本期供稿

“要想富，先修路”。

30多年来，我国高速公路从无到有，取得了巨大的成就。2021年底，我国高速公路通车总里程达到9.6万公里，首次超越美国跃居世界第一。2023年底，我国高速公路通车总里程达到18.36万公里。

高速公路连接了几乎所有20万以上人口的城市，东中部地区基本实现县县通高速。高速公路的快速发展，不仅加强了地区之间的交通对接，还缩短了省际之间的通行时间，为我国经济持续增长提供了重要保障。

01. 盈利模式

作为国家基础公用设施之一，高速公路具备重资产、现金流回报稳定等特性。在高速公路项目的资金来源上，政府还贷性收费公路以财政出资和发行地方政府债券为主要资金来源。

高速公路投入资金集中在建设期。公路建成投产后，企业享有25年左右的特许经营权，在此期间，可面向客车、货车收取通行费，企业每年支出的现金成本只有常规的维护费、人工费用和企业管理费等。

影响高速公路盈利能力的因素主要有两方面，一是公路的造价水平；二是投产后的车流量。

2016-2020年，我国高速公路的平均造价是每公里1亿元，不同省份由于施工条件、征地成本、人员工资水平的差异，造价相差较大。在其他条件相同的情况下，越晚修建的路产造价越高。通常路产折旧年限是20-25年，造价更高的路产意味着利润表层面更多的折旧以及更低的利润率，反之亦然。

高速公路投运后收费标准比较稳定，车流量的增长直接影响到通行费的征收规模。截至2023年底，我国汽车保有量3.4亿辆，10年复合增速9%，比高速公路里程复合增速高1个百分点。在经济活力较高地区，随着汽车保有量的持续提升，小客车的通行量保持增长。

此外，受益于社会物流行业的进步，货车通行量整体也在提升。在江苏、浙江、山东、安徽等道路繁忙省份，高速公路企业通常毛利率达到50%以上，而在中西部一些不发达省份，超前建成的高速公路由于车流不足，多数亏损。

02. 发展现状

为了鼓励社会资本投入到公用设施建设，2023年11月国家发展改革委、财政部联合发布的《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》中提出：“特性经营期限原则上不超过40年，投资规模大、回报周期长的特许经营项目可以根据实际情况适当延长，法律法规另有规定的除外。”

如今，我国的高速公路已经进入成熟平稳期，虽然目前高速公路新增里程增速下降，但是随着一些早期建设的路产车流量增长逐步接近饱和，高峰时期车辆通行效率降低，高速公路网面临4车道扩建成8车道的情况。随着扩建的完成，多数项目将迎来特许经营期的延长，这意味着高速公路企业将获得额外20-25年现金流回报期。

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