回顾3季度的市场走势,在经历高温限电以及海外主要经济体通胀不断超预期推动的货币政策持续收紧等一系列不利因素干扰下,各主要指数均呈现出单边下行的态势,上证综指、沪深300以及创业板综指分别下跌11%、15%、16%,中信30个一级行业中仅有受益于欧洲能源危机的煤炭板块小幅收涨,其余板块均出现了不同程度的下跌。
3季度我们根据行业景气度的高低对组合进行了持续的优化,加大了对于景气度处于高位的新能源汽车和光伏板块的配置比例。尽管光伏和新能源汽车等高景气板块业绩始终维持高增长,但在周度、月度等中高频数据的扰动以及风险偏好下降的冲击下还是经历了较大幅度的下跌,目前的估值水平已经回到了历史上1/4分位。我们认为现阶段板块的性价比凸显,后续在3季报业绩持续高增长的加持下有望迎来估值修复和盈利增长驱动的股价上涨。
展望4季度,在各种稳增长政策的帮助下,经济将延续3季度的复苏势头。市场在经历了年初以来各种内外部不利因素的冲击下,估值也已经回落到了历史上最低分位数附近,中长期的投资价值逐步显现。同时无论是新能源汽车还是光伏板块也都进入到了传统的产销旺季,随着市场风险偏好的逐步企稳回升,我们相信这些高景气赛道中的龙头公司有望迎来业绩高速增长所驱动的股价上涨。后续我们将继续紧密跟踪以上板块的景气度变化以及持仓个股的业绩表现,针对相关公司的市场份额变动、竞争格局演变以及即将公布的3季报情况等综合考量,对组合进行持续的优化和调整,力争给基金份额持有人带来更好的回报。