2023年一季度,市场受强预期和弱现实扰动,股债走势呈现较强的相关性。年初疫情消退后生产生活有序恢复,市场对2023年经济复苏预期明显抬升,权益市场表现较为强势,债券收益率上行;2月份,随着部分高频数据并未明显走强,市场缺乏总量数据的指引,同时接下来的政策面存在一定的不确定性,权益市场和利率债均步入震荡态势,信用债则在配置力量推动下收益率持续下行;3月份,随着公布的经济数据显示经济强复苏逻辑被证伪,另外政府工作报告将今年经济增长目标定在5%左右,也大幅低于市场预期,权益市场调整,债券市场走强,利率债和信用债收益率整体下行。期间,美联储加息预期和节奏受经济数据和硅谷银行事件的影响波动较大,对市场风险偏好有一定影响,但总体上来说权益和债券类资产主要受国内经济因素的驱动。
报告期内,适应宏观经济和股债市场的走势,本基金权益仓位季初较上一季度有小幅加仓,后续随着经济预期转弱,整体组合转向防守,权益仓位维持在相对较低水平,债券仓位主要以中短久期的利率债和偏债型的可转债为主。
展望二季度,当前经济基本面修复最快的时期已过,二季度环比增速或将放缓。在经济弱修复的情形下,流动性预计维持合理充裕的态势。美联储虽然仍处于加息进程中,但整体接近尾声,人民币调整压力相对可控。总体上来看,权益市场预计以结构性行情为主,关注基本面较好、估值合理或受益于政策支持的医药、消费、基建、科技、军工等板块;债券市场方面,预计收益率曲线将逐步陡峭化,中短端利率债积极把握市场调整带来的交易性机会,关注长端利率债受基本面动能偏弱的利好支撑的布局机会;信用债策略方面,信用债供给端仍然偏弱,“资产荒”情况可能再现,配置力量推动下中高等级信用债的票息策略适合继续维持,久期可适度拉长,但弱资质或流动性较差的信用债需保持谨慎。
基于以上分析,本基金在2023年二季度将在风险可控的前提下根据基本面和市场情况稳健操作,为投资人谋求长期稳健的回报。