一季度,A股市场经受住了外围市场的动荡与冲击,取得了一个不错的开局。万得全A指数本季度涨幅6.47%,其余主要市场指数当中,除了创业板50指数和创成长指数表现相对疲弱以外,均取得正收益。分行业看,计算机、传媒和通信位列一季度申万一级行业涨幅前三名,分别达到37%、34%和30%。而地产、商贸零售和银行居跌幅前三,分别约-6%、-5%和-3%。
国际因素方面,其一,一季度美国硅谷银行危机引发的欧美多家银行连锁风险事件显著地改变了全球投资人对于美联储利率走向的预期,衰退预期及由此而来的流动性宽松预期显著上升。其二,chatGPT发布刺激全球ICT大厂竞相发布自家的openAI产品或计划,全球投资者对于人工智能带来的人类社会深刻变革的无限憧憬被显著激发出来。
国内因素方面,前两个月投放的流动性和信贷结构的优化阶段性地稳定了投资人对于今年经济复苏的信心。但是,针对房地产市场回暖程度的担忧并未解除。同时,在市场进入年报和季报期,以银行地产为代表的传统实体行业的报表当中的负面因素被不断定价,诸如银行息差下降的拖累、开发商拿地能力的下降等构成对于此类资产负面定价的主要驱动因素。而中国特色估值体系所代表的传统实体行业正在被市场一部分“聪明钱”定价,后续可能成为市场最有持续性的一条结构主线。
一季度账户维持较高仓位,结构上侧重“消费复苏 科技创新”两条主线进行布局。开年后,减持新能源板块,增持以数字经济、AI为主的科技创新类标的;同时,增持疫后复苏和经济企稳受益的消费龙头,包括白酒、出行链。自下而上层面,3月起超配医药板块,聚焦中药和国产替代的器械与耗材。