今日债券收益率出现一定调整，10年国债收益率上行3BP，30年国债收益率亦有上行。债市较前期强势表现出现异动。春节以来，虽然假期高频数据和股票市场表现较好，但债券市场收益率依然强势下行，整体表现极强。主要原因一方面是春节后资金面偏松，且2月跨月央行大量投放资金，跨月资金平稳偏松，另外核心原因是一季度债券供需严重不平衡，银行要进行信贷平滑，银行配置压力较大。

后续我们认为债券市场大概率依然维持偏强运行，主要原因是考虑到当前信用利差、期限利差都处于历史极低水平，在两会结束前近期市场偏多逻辑难于被证伪。

但由于前期长期利率债交易较为拥挤，叠加近期股票市场回暖带来风险偏好改善，债券市场定价存在修正的可能。同时市场产品组合久期偏高、下行空间有限导致赔率偏低等因素影响下，市场止盈需求强烈，短期内需要防范意料外消息导致的止盈回调。在主逻辑没有变化之前，止盈性回调预期幅度有限，回调反而提供了买入机会。

后续若债券市场出现较大回调，预计需要两方面触发因素，一是当前供需不平衡需要缓解，即需要债券供给明显加快，另外也需要基本面好转或者货币政策面进行配合，具体时间需要通过高频数据进行跟踪，预期大概率在二季度。

基金有风险，投资须谨慎。