2022年以来,全球经济及资本市场的主要矛盾都较2021年有所变化。欧美国家面临严峻的通胀压力,与之匹配的是海外央行的加息预期,资本市场中的长久期资产面临了显著的估值收缩压力。其次,地缘政治危机进一步加剧了上游资源价格的上涨压力,同时压制了全球资本市场的风险偏好。与国外经济体不同的是,国内经济面临较大的下行压力,需求面收缩的最大力量依然来自房地产领域。疫情的反复,令国内消费领域呈现了进一步的下行压力。国内资本市场表现出与2021年较为明显的差异。较长久期特征的成长性资产普遍出现了较大幅度的下跌,而部分较低估值的短久期资产反而出现了较强的抗跌属性。同时,部分具有困境反转预期的资产表现也相对较优。本基金坚持自下而上选股为主、自上而下择时及配置为辅的投资策略,期望拥抱优秀商业模式的公司,赚取公司业绩持续成长的收益,我们坚持均衡配置的原则。本基金一直青睐例如食品饮料、医药医疗、互联网、物业服务、财富管理等偏消费类商业模式的公司,这一类投资标的一直是本基金的核心持仓。在一季度,本基金持仓的成长性方向标的普遍出现了较大幅度的下跌;在运行过程中,本基金在坚持以上核心策略的基础上,尽力进行了结构性调仓以应对变化的市场环境。这种调整主要体现在,我们尽力通过如下增加两种结构性配置来抵御市场的估值收缩压力。一是,增加短久期资产的持仓比重;二是,增加了部分高确定性、高增速的成长性资产;同时我们放弃了部分处在中间地带的较长久期的资产。