经历7月前两周的快速上行后，A股近期波动明显加大。
7月16日，上证指数跌破3300点，并急速下探逼近3200点，深成指跌5%，创业板指下跌6%，食品饮料、休闲服务的跌幅超过8%。7月17日，市场又走出反弹行情，休闲服务的涨幅达到7.48%。
面对跌宕起伏的市场，对于没有“上车”或者轻仓的投资者来说，“该不该抄底”、“会不会抄在半山腰上”的拷问又来了。而重仓的投资者内心也是“不太淡定”，寻思着什么时候会是最佳卖出时点，希望在相对高位兑现浮盈。
在这个不上不下的位置，进退维谷，如坐针毡，应该是许多投资者共同的感受。换言之，想要在这个位置游刃有余，就是要进可攻、退可守。如果未来指数跌到3000点，你能从容补仓，但不会陷入满仓套牢的被动中；若市场重拾攻势，又不至于踏空行情，这是最理想的状态之一。
我们向来推崇的股债平衡策略或是当下市场的一剂良方。例如，以股债3:7或者是5:5的比例构建股票和债券的组合，可以在一定程度上平滑组合的波动。但对不熟悉股债配置的投资者来说，借助股债平衡型基金布局，也是备选方案之一。
王明旭就是我们跟踪比较久的均衡型价值选手。他留给我们的印象是：从业16年的老将，先后从事过宏观策略研究、保险资管和专户投资、公募基金投资等三种不同的工作，经验丰富；曾做过十年的绝对收益投资，重视风险控制，注重组合的平衡；他管理的基金净值增长曲线平稳，超额收益明显，机构认可度高。
近期拟由他管理的股债平衡型新基金——广发稳健优选六个月持有期混合（A：009887；C：009888）开始发行，我们不妨来探讨一下王明旭掌舵的这只基金有什么闪光点。
一、股债平衡 平滑波动 获取稳健收益
广发稳健优选是一只混合型基金，股票投资占比范围为30%-65%，港股通标的股票比例不高于股票资产的50%，可以A股、港股全市场择股。
从风险收益的角度，这种股债混合类产品的设计有什么好处呢？不妨比较下：
相比上述几种类别的基金，广发稳健优选遵循股债平衡思想，且在“半股半债”的基础上设置了15%-20%的上下浮动空间，范围灵活但不会“脱缰”。这主要是由于A股的波动性较高，股债5:5的比例不一定是最佳配置，需要结合估值变化对配置比例进行动态调整。
整体来看，当市场出现大幅回撤时，股债平衡型基金因其股票仓位上限为65%，其回撤控制能力天然比大部分股票型或混合类基金更好。当市场上涨时，也不必担心65%的股票上限会限制基金的弹性。因为还有一类股性较强的债券资产可以利用——可转债。
在近期的媒体报道中，王明旭曾透露他在10年的绝对收益投资中，具有多年可转债投资经验。在股票市场不好的年份，比如2010年、2011年，可转债是组合配置的主要资产。通过转债可以实现更多的向上弹性和向下风险的控制。
大家对可转债可能不一定熟悉，其实转债本身就是一种攻守兼备的资产。股市上涨时，可转债的股性会激发，跟随正股上涨，配置适当比例的可转债有助于基金跟上市场的涨幅；股市向淡时，可转债也可以像其它债券资产一样收取本息。
二、资深老将 均衡的价值型选手
王明旭在2005年入行，是一位拥有16年投研经验的老将。最初，他是在东北证券负责宏观策略研究，两年后进入保险资管管理股票和投连险账户。2009年-2010年，在东方证券担任首席策略分析师。2011年加入兴全基金负责基金专户投资。2018年6月加入广发基金，同年10月17日开始管理广发内需增长。
这些经历为我们勾勒出了一位“资历深厚、经验丰富” 的老将画像。值得注意的是，无论是宏观策略的研究背景，还是长达十年的绝对收益投资经历，对王明旭的公募基金管理思路都产生深远影响，并形成其别具一格的风格标签。
首先，王明旭是少数看宏观策略研究出身，善于自上而下配置的基金经理。
我们知道宏观研究需要综合分析的对象非常繁杂，包括：经济数据、财政政策、货币政策、金融监管政策、世界经济形势、外国央行政策走向……是一门庞大且复杂的学问。因此，看宏观策略的人往往具有：
1） 宽广的视野和良好的大局观，善于通过全局性的把握来获取收益；
2） 洞悉经济周期的演绎规律，对大类资产的运行趋势和周期变化进行前瞻性预判；
3） 对不同行业的发展趋势和景气度变化更为敏感，并通过产业链调研进行验证；
其次，王明旭是少数拥有10年绝对收益管理经验的公募选手。
相比公募基金相对单一的标准化策略，王明旭在管理专户时涉猎广泛，先后管理过50多个不同类型的专户，包括股票、定增、FOF、分级基金套利、可转债、QFII，大部分是绝对收益产品，这意味着王明旭：
1） 涉猎广泛，对股票、可转债、定增、股指期货等金融工具都非常熟悉；
2） 对资产的安全边际、确定性有较好的把握能力；
3） 对组合的风险收益比非常重视，善于在进攻和防守之间寻找平衡点。
第三，王明旭追求的不是短期业绩领先，而是长期稳健回报。
投资目标是影响基金经理投资行为的重要因素。在管理绝对收益时，王明旭的目标是重视回撤控制，实现稳健、可持续的回报。切换到公募赛道后，他的投资目标也非常务实——不求短期业绩领先，而是以三到五年为时间维度，希望能实现长期稳健的收益。体现在组合构建上，他更偏好于业绩能见度较高、增长持续性较强，且具有安全边际的好公司。
我们从基金季报可以看到，他的底仓是“大金融+大消费”，选择这些品种的理由主要有三点：
1）能包括所跟踪指数（沪深300）约60%以上的权重；
2）成长确定性强、长期趋势向上的稳健增长类标的；
3）具有较好的安全边际和风险收益比，周期波动相对较小；
按照这三条原则，王明旭持仓股票基本集中在食品饮料、医药、银行、家电、保险、旅游（主要是免税）等行业的优质龙头企业。在经历一轮甚至多轮牛熊周期时，这些上市公司的股价能不断创新高，可贡献长期稳定的超额收益。
除了在选股时要求“稳健”，他在管理组合时也极为注重组合的风险收益比。行业和个股配置较为均衡，单一行业的占比基本不超过15个点，单一个股占比均在6个点以下。可见，王明旭的风格比较温和均衡，而非激进的大开大合。
三、超额收益显著 获得机构投资者认可
基金业绩是基金经理投资能力的最直观反映。我们来看王明旭的业绩。
Wind统计显示，王明旭自2018年10月17日任职至今年7月21日，广发内需增长累计收益率118.62%，对业绩比较基准实现了86.27%的超额收益。而同期沪深300指数涨幅51.28%，显示了其出色的超额收益能力。
来源：Wind，2018.10.17-2020.7.21
其次，行情适应能力优秀，不同行情阶段均能战胜市场。王明旭管理广发内需增长以来经历的三个不同形态的行情阶段：2018年12月-2019年4月快速上涨行情、2019年5月-2019年底宽幅震荡行情、2020年以来疫情引发的高波动行情，广发内需增长的表现均跑赢市场。
第三，机构投资者持有份额的占比，在一年时间提升近60%。据基金定期报告，截止2018年末，广发内需增长的机构投资者持有份额占比仅为1.47%。至2019年末，机构投资者持有比例增至60.77%。这表明，机构投资者对王明旭的投资能力和投资风格表现出较高的认可。
来源：天天基金
四、 16年11倍 实力团队打造稳健投资典范
另外，广发稳健优选的投资运作，背后有综合实力突出的平台和团队提供支持。
广发基金成立于2003年，是一家综合型资产管理公司。成立伊始即确定以主动权益投资作为战略发展方向，并持续打造主动管理能力。据海通证券近期数据，截止今年6月末，广发基金旗下权益类产品近一年绝对收益率为63.98%，在权益类大型基金公司中排名第1。
广发基金用16年时间打造了一款股债平衡型的标杆性产品——广发稳健增长，该基金的股票资产占比为30%-65%，以较低的波动为持有人实现了稳健的回报。银河证券统计显示，截至2020年7月10日，广发稳健增长自成立以来的累计回报达1174.54%，年化回报为17.28%。
从这个意义上说，此次发行的广发稳健优选六个月混合（A类：009887；C类：009888），既有经验丰富的老将王明旭亲自执掌，亦有综合实力突出的平台——广发基金提供运作保障，值得我们重点关注。
投资这条漫长的道路从来不缺乏变幻莫测的惊喜（吓），无需羡慕别人赚得多赚得快，因为没有人能永远赚得多、赚得快。只有找到适合自己的产品，安稳投资，才能在这条路上走得更久更远。
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