2023年二季度,海外通胀逐步开始回落,经济仍保持了较强韧性,美联储加息逐步接近尾声。国内经济经过一季度的快速复苏之后,增长逐步平稳,出口增速有所回落,同时国内需求存在一定压力,面临来自投资端和居民部门的双重影响,短期通胀水平处于低位。受到基本面和流动性差异化的影响,汇率出现一定幅度贬值。
从权益市场来看,4月份以来市场轮动较快,尽管有AI科技方向和中特估两大主线,但整体波动明显加大,市场缺乏持续性机会,且增量资金始终有限。目前权益市场面临的主要是居民风险偏好持续下降;预期较弱环境下,股票赚钱效应较差等影响。市场未来走势,核心取决于经济目前面对的压力能否得到一定缓解,市场整体风险偏好能否阶段性回升,目前看概率并不高。
债券市场受到基本面边际走弱,市场流动性充裕,机构风险偏好下降,负债端重回正增长等多因素利好影响,在二季度始终处于震荡偏强的行情中,且受到后期降息的影响,利率逐步下行,曲线呈现逐步平坦化特征。信用利差已经再次降至低位,信用债整体性价比不高,利差和收益补偿略显不足。本基金仍将以中短久期、高等级信用债和中长久期利率债作为主要标的,同时保留一定的灵活仓位,保持适当杠杆水平。
回顾二季度操作,本基金自上而下进行仓位控制,在二季度进行了仓位调整,分别应对短期的快速下跌和超跌后的反弹,从权益角度,大幅降低了权益仓位属性,更多以防守姿态面对较大市场波动,择机逢低布局调整较为充分,且业绩确定性较高的方向。
债券方面以长久期利率债作为基本底仓,同时增配部分短久期信用债,获取票息收益为主。继续将部分低票息债券卖出,维持账户静态收益率在一定水平,同时进行了部分利率债交易,对账户收益有一定贡献。