2023年一季度,中国经济增速预估在4.5%-5%这个区间,在疫情防控措施放开之后,宏观经济呈现出复苏的格局,只是宏观经济的这个复苏仍然处于早期阶段,复苏的力度偏弱。一季度的金融数据较好,新增社融和贷款数据不论是量的增速还是结构都还不错。但其它的经济指标相对一般,制造业PMI指数在3月还出现了回落,服务业和建筑业相对较好。新房销售出现复苏,但房地产投资的传导作用我们在短期内还看不到。与此同时,3月出口数据超预期,拉动一季度出口正增长,出口链表现出一定的韧性。CPI和PPI这两个物价指数相对较低,在经济复苏的初期物价本身上涨压力不大,因此数据低也是正常情况。
2023年一季度,股票市场上涨后整固,沪深300指数上涨1.75%、创业板指数上涨2.25%,虽然指数整体表现中规中矩,但细分行业却风起云涌。以AI 为主线的TMT行业在一季度有非常亮眼的表现。人工智能作为重要的科技创新方向,在2023年可能突破奇点,以更高的性能进入更多的应用场景,对我们工作与生活产生重大的影响,因此AI 成为了2023年一个较好的投资主线。出于对全年宏观经济弱复苏的预期,本基金对于股票市场较为乐观,从结构上看,本基金更为看好成长方向,一是成长股当前的估值性价比更高,二是弱复苏的经济格局对于成长股更为有利,三是美联储加息结束也有利于成长股的估值。
债券市场方面,2023年一季度10年期国债收益率上行了2个BP,和一季度宏观经济弱复苏的格局比较匹配。往后看,经济复苏对债券市场是不利的,2023年我们认为债券市场利率大概率是较平缓振荡上行的,在利率策略上要更多的采取防守策略。
本基金报告期内,我们坚定认为股票市场处于底部区域,安全性较好,股票仓位保持在40%左右较高的水平。由于对权益市场相对比较乐观,我们认为与宏观经济相关顺周期价值股有估值修复的投资机会,景气度高的成长股也有不错的业绩增长,相应的投资机会也会不错,因此会更为均衡本基金的持仓风格特征,保持一个中等偏高的股票仓位。在债券投资方面会较为审慎。