前不久,老司基给大家盘点了2015年6月上轮大牛市以来,一些悄悄创出历史新高的基金。
如果我们把时间周期再拉近一些,或许更能反映小伙伴最真实的投资体验。毕竟,有不少基民是在2019年-2020年连续两年基金大火行情后,跑步入市的。
老司基发现,上证指数在2021年2月冲高3731点的阶段高点后,便进入了持续的震荡调整周期。如今两年多时间过去,大盘还在3300点附近徘徊,之前火热的大消费、医药赛道持续低迷,不少顶流基金经理遭遇逆风期,基金回撤较为严重。
追涨杀跌成为基金亏损主因
以下为代表主动权益基金的中证偏股基金指数(930950)和各大宽基指数从2021年2月A股阶段高点至今走势对比图。
2021年2月以来偏股基金VS宽基指数走势对比图
数据来源:Wind,时间截至:2023.4.12
Wind数据显示,截至2023年4月12日,中证偏股基金指数自2021年2月18日高点至今的区间收益为-25.73%。同期,上证指数下跌9.45%,沪深300下跌29.21%,创业板指下跌26.83%;中证500指数比较抗跌,跌幅为2.76%。可以说,A股持续震荡这两年,主动权益基金的整体收益差强人意,仅比同期的沪深300和创业板指表现稍好一些,甚至连上证指数都没跑赢。
问题来啦!近两年,有没有善于逆市布局的基金经理为投资者悄悄赚到真金白银呢?
最近,老司基在翻阅公募基金2022年报时,就发现了这么一位敢于在市场底部发声、不盲目跟风且业绩逆市飘红的基金经理。他,就是来自国泰基金的徐治彪。
以徐治彪管理的国泰研究优势(009804)为例。该基金自2020年9月成立以来,正好经历A股近两年多时间的宽幅震荡,但其业绩逆市增长,多阶段正收益且相对基准超额收益明显。海通证券数据显示,截至2023年3月31日,该基金最近2年在基准下跌15.27%的情况下取得10.71%的正收益,业绩排名同类前1/8,超额收益达到26%。
数据来源:Wind/海通证券,同类基金指强股混合型,时间截至:2023.3.31
针对过去两年不少投资者在赛道股投资上导致亏损严重的问题,徐治彪在国泰研究优势的2022年报中强调了投资中相信常识的重要性,即估值会向均值回归。
徐治彪指出,产业常识决定公司中长期利润中枢,影响因素主要是行业空间、行业竞争格局、行业公司趋势等等;金融定价常识决定了估值中枢,影响因素体现在财务指标上主要是 ROE、ROE 稳定性、现金流等;利润中枢乘以估值中枢就是中长期合理的市值,因此回归投资长期投资估值肯定是很重要,如果不看估值只争朝夕追求快的收益,在估值严重偏离中枢时,大概率就会戴维斯双杀,这往往是亏损最大的来源,也就是所谓的追涨杀跌。
资料来源:国泰研究优势基金2022年年报
均衡逆势的“成长股前瞻者”
作为国泰基金主动权益八部的负责人,徐治彪具有11年证券从业经验,8年基金管理经验,“前瞻”已经成为了徐治彪最鲜明、最突出的标签之一。
复盘他过去几年的投资经历,我们发现,徐治彪取得优秀的中长跑业绩,得益于多方面的综合实力。
一是,不跟风,心态稳。徐治彪不跟风,善沟通,是一个善于逆向思考的“成长股前瞻者”。用徐治彪自己的话来说,长期稳步战胜市场的绝对核心就是四个字:均衡、逆势。
徐治彪认为,市场的不同阶段,一定会有不同行业表现好,所以想获得长期胜率只有行业轮动和组合分散这两条路径。而从大数据和行业经验来看,很少有人长期能做好行业轮动,尤其管理规模会对轮动的效果产生负面影响。想要长期不同阶段都能战胜市场,组合行业分散是不二之选。另外,敢于逆势的前提是要有深度的研究前提,只有深度研究清楚,越跌才敢越买。
在2021年初,徐治彪发表了题为“一花独放不是春”“相较核心资产,更看好中盘成长股”等这些令人清醒的观点;同样,2021年中期,在市场上扬比较快的时候,他及时给投资人“泼冷水”并指方向,在6月8日的一次直播当中,他“提示一点风险,提示一点机会,风险在医药行业,机会在中游制造”,市场后期的走势,也印证了他的判断。
二是,方法准,善研究。徐治彪认为,金融是一种思想,慎思之后,他经常对市场机会和风险做出了准确思考和预判;他觉得,会计和财务数据是挖掘好公司的重要工具,发掘到认可的公司后,即便市场出现非理性回撤,也坚定持有或加仓,为弯道超车埋下伏笔。
徐治彪在投资中具备绝对收益思路,对于组合的波动率和回撤控制严格,组合多阶段风险控制指标表现良好。以夏普比率为例,徐治彪管理时间最长的国泰大健康(001645)多阶段夏普比率显著高于同类平均,给投资者带来了较为良好的投资体验。
数据来源:Wind,时间截至:2023.3.31
除了国泰研究优势,徐治彪管理的其他几只全市场宽基产品业绩表现同样亮眼。Wind数据显示,截至2023.3.31,国泰大健康、国泰研究精选两年及国泰价值经典自其任职以来的总回报分别达到116.2%、96.98%和13.55%,均大幅跑赢同期业绩基准,超额回报分别达到137.51%、93.59%和17.14%。
对于后市行情,徐治彪在基金年报中指出,依然维持分子分母戴维斯双击的判断,今年很多板块都会有机会,只要是业绩好的优质公司、估值合理的或者估值很低的公司,今年都会有不错的表现,只是涨的节奏问题——这跟2019年是类似的。目前优质成长股遍地黄金,选好优质公司,交给时间就行,长期市场是有效的,一年可能足够长期了。
$国泰大健康股票A$
$国泰研究精选两年持有混合$
$国泰价值经典混合(LOF)$
#新能源和医药还能拿吗?#