2023年三季度,经济在经历了一季度的复苏期后,在二季度市场经济修复的幅度和速度都逐渐低于预期,到了三季度各部门开始出台政策对经济支持。从三季度的数据来看,经济逐步出现回升的迹象,PMI在7月到9月逐步抬升,虽然其中一部分也有依靠价格的回升,但生产恢复增长是主要的拉动因素。从信贷数据来看,政府债券贡献了大部分的增长,居民部门中长期贷款持续减少,企业中长期贷款转为同比少增,市场预期可能会有更多的政策支持。通胀方面,CPI环比在7月和8月转正,PPI环比也在8月转正,主要由油价贡献。货币政策方面,三季度在8月份降息后,央行在9月进行了降准。总体来看,三季度债券市场整体较为纠结,转折点在8月央行降息之后出现,并且此后长短端收益率呈持续上行趋势,政策传导可能存在时滞效应,后续有待进一步观察。
基金操作上,本报告期内主要运用久期和杠杆策略,维持基金杠杆为主要目标。