各位朋友们大家好，我是$民生加银城镇化混合A(OTCFUND|000408)$的基金经理柳世庆，今年年初以来，汇金增持、地缘争端、新“国九条”发布、AI商业应用逐步落地等诸多因素陆续出现，大盘在二月初迎来了一波反弹并震荡延续至今，红利、油气、黄金等板块不断占优。前不久我们刚刚发布了产品的一季报，总结、复盘了一季度的关注方向及投资策略。今天来和大家详细介绍一下个人投资框架，并谈谈未来我相对看好一些行业的逻辑与原因，算是对一季报部分内容的深度剖析吧，欢迎大家在讨论区留言和我探讨。

我是相对推崇景气度投资的，这与我过往的研究工作覆盖银行、消费、电子等多个行业有关，一直力求在有机会的时候为投资者创造相对可观的收益。目前我给予了宏观层面更多的关注，中观层面则是更专注于行业的比较分析，以找出具备相对优势的行业，再从中深挖个股。总体来说，市场上大部分基金经理都会有一定的行业倾向性，我个人更倾向于关注相对有成长性的领域。

在选股上，我更偏向于大盘均衡的风格，对估值有一定要求的同时也希望能够兼顾一定成长性。细化到具体选择的过程中，估值相对较高的公司通常出现在科技成长类行业或主题行业中，持有我产品的朋友可能会知道这类标的在过往持仓中出现的比较少，我也并不会仅因为估值低而选择某个行业或个股。所以整体而言，我对估值有一定要求，对业绩成长性也有一定的门槛，所以我其实不太喜欢all in，也并不会只通过单一指标就做出选择。

随着近年我国持续保持贸易顺差，出口产业链或因此受益，我尤其关注制造业领域，近期的数据表现也相对亮眼。细分来看，我对于过去几年投资领域较为旺盛的高端制造业持相对保守的态度，反而会系统性地关注中低端制造业。

伴随PPI持续低位运行，对于供需格局中有瓶颈的领域产生了一定冲击，尤其是在产能有缺的行业有所体现，比如上游资源品的行业，这种情况下更易体现出一定供需矛盾，叠加一些地缘及避险因素，或使得部分品类的价格上行，这也就是为什么今年资源品价格相对亮眼的原因，所以基于此条逻辑，我们还主要关注煤、电、油、运这些周期性行业。除此之外，还有一些较为细分的领域也是我重点关注的，比如铁路、传统电力设备等等。

以上就是我相对看好出口、周期的基本逻辑，此前已经被验证了一部分，我们也抓住了其中的一些机会。前路漫漫尤可期，不忘初心笃慎行。感谢各位$民生加银城镇化混合A(OTCFUND|000408)$的持有人朋友在过往给予我们的支持、信任以及坚守，我们对此非常珍视，并将继续把力争为投资者带来超额收益作为重要任务，希望在未来我们能够一起走过更长的路，一同攀过更高的峰，谢谢大家！

风险提示：民生加银城镇化混合属于混合型证券投资基金，预期风险收益水平高于货币市场基金、债券型基金，低于股票型基金。以上内容不构成法律文件或宣传推介材料，在任何情况下均不构成投资建议。本文所引用的观点、分析及预测是其在特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。投资者须仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》等法律文件及公告，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，谨慎选择合适的产品。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩不预示其未来表现。基金有风险，投资需谨慎。