打卡第31天，骑牛看熊持有东方红益丰纯债债券A(009670)回撤小、修复快！在债市多次波动时，回撤修复天数段，并且基金经理很好的控制了回撤力度。纯债基金天生就具备绝对优势，特别是在于连续熊市3年的A股市场，纯债基金的优势更加显得明显。

央行上半周逆回购维持净投放，叠加外生扰动因素减弱，资金面有所转松，但周三后MLF 缩量续作叠加OMO 投放量的大幅下滑，公开市场操作转为净回笼，政府债缴款规模和跨季资金需求也明显抬升，跨季的14 天资金价格有所回升，但可能受到季末财政投放的影响，整体波动幅度还相对可控，周五降息落地后DR007 仍显著回落。

央行宣布降准50BP 同时大幅降息，且在政治局会议后落地，显示了央行打破常规助力稳增长的态度。但周三后央行逆回购转向净回笼，资金面也有所收紧，仍然引起了市场关注。我们认为在当前宽松的政策基调下，央行并非意图通过OMO 回笼驱动资金面收紧，更有可能为了对冲9 月末财政的集中投放，尽管由于季末扰动因素较多带来的摩擦造成了资金面阶段性的紧张，但当日尾盘资金一般都有所转松，且周五降息落地后DR007 已明显走低，因此跨季后资金利率大概率仍将跟随政策利率下行，基准预期下DR007 的中枢仍有望降至1.55%-1.6%。

预计10 月地方债按计划发行，同时有一定概率增发特殊再融资债，而10 月国债到期规模相较于9 月有所回落，考虑9 月单期国债发行规模已在高位，从为后续增发债券留出空间的角度看，我们假设10月单期国债发行规模可能与9 月相当，则10 月政府债发行规模或达到1.89万亿，净融资约1.0 万亿，较9 月下降约4900 亿。