给各位持有人拜年！

癸卯年，我们经历了不平凡的市场。年初，市场有较明显的存量博弈特征，面对居于险地不可久留的拥挤在赛道中的资金，市场选择AIGC、中特估等攻其所必救的方向，围三缺一。夏末，随着预期逐渐转向，市场逐渐进入减量博弈，反映为对利好不敏感、对利空过度敏感，仍在场内的资金趋势性地选择避险版块，类似潮水退去时抱团在礁石上。减量的终极模式是“吃羊的狼开始吃狼”，这一情景在年末已经上演，绝对收益、雪球、DMA、量化指增的逼仓相继出现。

我们在这一年的操作中，得的方面，是年初抓住了中特估和部分AI的机会，年中在火电、非银金融上收获了一些波段。失的方面是在减量博弈的环境中应对失当，仓位、择股、风控都出现问题，其背后的原因，一是主观的判断压过了客观的市场走势，盲目乐观做左侧；二是阶段性的顺手之后放松了交易纪律（买的轻率，卖的犹豫）。虽然产品全年来看净值波动并不大，但是7-8月净值高点申购的持有人产生了十个点左右的亏损。

展望甲辰年，在基数效应下，2024年的经济增长目标比2023年要高、政策友好度比2023年要好、外部货币环境比2023年要松，起始点位比2023年要低，理应采取更积极的态度参与市场。

海日生残夜，新春入旧年。无论什么样的市场，人性永不变，当参与者情绪极度恐慌时、当被迫的卖出大行其道时，总会孕育上涨的动力。节前市场的快速下跌出清，也跌出了希望。“刚柔始交而难生，动乎险中，宜建侯而不宁”，预计运动战是较合适的应对策略，我将尽自己所能，为持有人把握机会。

甲辰年腊月三十