十四届全国人大二次会议昨日下午举行记者会，中国人民银行行长潘功胜回答提问，表示货币政策方面，中国的货币政策工具箱依然丰富，货币政策仍有足够空间。

在总量上保持合理增长。目前，整个中国银行业的存款准备金率平均是7%，后续仍然有降准空间。我们将综合运用多种货币政策工具，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕，支持社会融资规模和货币信贷总量稳定增长、均衡投放，实现社会融资规模、广义货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。

存款准备金率的底线在哪？从发达国家的经验来看，存款准备金率一般在7%上下。就我国历史情况来看，历史上我国存款准备金率最低为1999年11月底的6%。就近期的官方态度来看，最近几次降准，法定存准率5%的机构不再纳入，因此某种程度上5%可以视为目前法定存准率的心理底线。总体而言，当前离5%相差200BP。以“降低存款准备金率0.5个百分点就是一次性释放长期限流动性1万亿元”来看，后续总的流动性约有四万亿元的空间。

从降准次数及幅度来看，2018年-2021年，年降准幅度在100bp及以上，单次幅度在50bp及以上；而2022年-2023年，每年降准两次，降准幅度为25bp，合计年降准幅度在50bp，说明货币政策空间较以前已经受到压缩；2024年2月5日，单次降准50bp，超市场预期。“后续仍有降准空间”，保留了今年年内继续降准可能性，但考虑到过往次数、幅度及剩余空间，今年或仅有一次25-50bp的降准空间。由于2月刚刚大幅降准，今年债券大规模供给仍未开始，下次降准时点或在二季度政策观察期以后；由于年内再发行一万亿超长期特别国债，下次降准的时点或将配合特别国债发行进度。

数据来源：iFinD

在价格上我们将继续推动社会综合融资成本稳中有降。我们将把维护价格稳定、推动价格温和回升作为货币政策的重要考量，统筹兼顾银行业资产负债表健康性，继续推动社会综合融资成本稳中有降。

据此表述，今年继续处于降息区间，而推动价格温和回升将极大缓解实际利率过高的压力。随着通胀指标转为负值，即使央行持续降低实体经济成本，实际利率也仍偏高。自2019年以来，贷款加权平均利率持续下行，但减去CPI月同比得出的实际利率则经常有波动，自从2022年8月至2023年底，名义利率和实际利率反向，随着CPI由2.50%降至-0.80%，虽然名义利率4.65%降至4.35%，实际利率由1.85%升至4.65%。一方面，虽然降息仍有必要，但提升CPI带来的帮助更大。另一方面，央行降息、实体减负的背后是银行净息差持续压缩至1.7%以下，因此仍需兼顾银行资产负债表健康性，因此，后续降息的前提或是银行存款利率调降，类似2023年12月降银行存款利率后2024年2月降LPR利率。

数据来源：iFinD

在结构上要更加注重提升效能。我们将设立科技创新和技术改造再贷款，继续实施支持碳减排再贷款，约束对产能过剩行业的融资供给，更有针对性地满足合理消费融资需求。盘活存量金融资源，着力提升资金的使用效率。

在本次两会的重点工作方面，重点强调“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”，第二为“深入实施科教兴国战略”，“着力扩大国内需求”降至第三位。 消费方面，推动新旧结合，保旧促新。一方面培育壮大新兴消费，积极培育新的消费增长点；另一方面稳定和扩大传统消费，鼓励以旧换新，升级更新。对此，需要财政政策发力，并辅以货币政策定向配合，如刺激力度较强，消费的提振或对债市形成一定压制；但若刺激难以全面覆盖，则债市的长期逻辑仍将延续。

小科普：

Q：什么是资金利率？

A：利率（interest rate），就表现形式来说，是指一定时期内利息额同借贷资本总额的比率。利率是单位货币在单位时间内的利息水平，表明利息的多少。利率通常由国家的中央银行控制，在美国由联邦储备委员会管理。

现在，所有国家都把利率作为宏观经济调控的重要工具之一。当经济过热、通货膨胀上升时，便提高利率、收紧信贷；当过热的经济和通货膨胀得到控制时，便会把利率适当地调低。因此，利率是重要的基本经济因素之一。

同时，利率是经济学中一个重要的金融变量，几乎所有的金融现象、金融资产均与利率有着或多或少的联系。当前，世界各国频繁运用利率杠杆实施宏观调控，利率政策已成为各国中央银行调控货币供求，进而调控经济的主要手段，利率政策在中央银行货币政策中的地位越来越重要。

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