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发表于 2022-11-05 08:00:08 股吧网页版 发布于 中国
长信稳健精选混合A2022年度第三季度报告-报告期内基金投资策略和运作分析
三季度,股票市场呈现震荡分化的行情格局,其中以上证50为代表的大盘指数最先调整,期间的中小盘股保持相对强势,市场存在结构性赚钱效应,但是8月下旬以后前期强势的板块也出现了回调,使得整体市场风险偏好降低。三季度,债券市场的收益率整体下行,一方面是因为经济增速下行压力增大,另一方面资金面始终保持宽松,政策利率再度下调。经济复苏与“宽货币”成为债市交易的主题,大量配置需求进一步加强了流动性宽松,多重因素使得利率中枢螺旋式下降。
面对市场的分化和波动,我们通过资产结构调整,努力控制组合的回撤。具体操作上逐步降低权益仓位,包括股票和可转债。结构上更加均衡,无论是行业配置还是大小盘风格方面,同时也加大了对业绩确定性和估值合理性的要求。纯债方面,维持中短久期和中高等级的持仓结构,以获取确定性票息。
展望四季度,我们对国内经济和企业盈利的恢复充满信心,并且对市场的企稳回升保持乐观。目前市场底部特征比较明确,一是市场估值已经回到历次历史大底时的估值区间,二是市场情绪、投资者仓位和交易热度均已降至历史中低位。前期由于出口延续相对强势,基建等支撑经济政策落地显得不那么急迫,随着时间的推进,政策落地效果必将逐步提升。因此,站在中长期的视角,目前市场的底部位置非常扎实,未来市场大概率将伴随着国内新一轮经济周期的开启而重新步入上行趋势中。
行业配置方面重点关注,(1)中长期产业逻辑没有变化的景气赛道,例如新能源车、风电光伏等,业绩的绝对增速并不低,而股价经过调整后相较于其他板块估值性价比更高;(2)消费,白酒、化妆品/消费医疗等,其中的龙头公司有望展现业绩的韧性;(3)三季度环比向上或有催化行业,如储能、火电、军工板块、VR相关、建材家居等。转债市场经过近一个多月的调整,整体赔率改善。后续伴随正股市场企稳反弹,以及流动性稳定的情况下,对短期业绩较优、行业景气持续且估值合适的转债标的提升关注。债券市场的资金面有望延续宽松,杠杆套息策略仍然占优。
下一阶段我们将积极关注经济走势和政策动向,动态调整组合权益部分的行业分布和个股集中度、债券部分的久期和仓位,加强流动性管理,严格防范信用风险,进一步优化投资组合,力争为投资者获取较好的收益。
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