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发表于 2020-11-29 09:41:26 股吧网页版
八折买股票的机会,散户也可以参与!

作为消费者,打折促销的诱惑,实在无法抗拒。2020年被称为直播电商元年,头部主播往往一场直播带货几个亿,推出的商品常常是秒光。本质上来说,就像电商从线下门店抢生意一样,直播最吸引顾客的,也是抽奖、满减、打折等优惠。

同样,资本市场也存在资产打折出售的机会,目前比较规范、比较成熟的就是定增,即公司上市后,向特定的一些投资者发行新股融资,价格上有一定折扣(最低八折)。但这个便宜不是谁都能占的,定增的门槛很高,参与者通常都是机构,普通投资者是很难直接参与的。

不过,很多基金公司发行了定增基金,比如规定80%以上的资金投向定增项目,或者将定增作为重要的投资策略之一。这就给普通投资者借道公募基金参与定增提供了方便,那么当前定增市场的机会如何,该选什么样的基金来参与,下面我就详细给大家介绍一下。

一、定增江湖风云再起

定增,作为公司上市之后重要的再融资方式之一,发行总量、获利空间、市场参与热情受国家融资政策松紧的影响比较大,体现出一定的周期性。

2013年,由于借壳上市加速、房地产再融资开闸和并购重组分道制实施等刺激因素,A股定增规模快速提高,叠加行情回暖,在2015年和2016年达到巅峰。定增基金(本文仅指公募)在当时非常火爆,仅2016年就成立了17只,一度也是 “爆款”频出。其中九泰基金、财通基金明确将定增基金作为核心业务,迅速成为业内的佼佼者。

2017年2月,定增新规、减持新规相继发布,从定价方式、融资规模、减持时间限制等方面收紧再融资,定增的获利空间被压缩,市场热度逐渐消退,很多定增基金选择转型。不过九泰基金坚持继续将定增作为主要业务,坚信“与其等风来,不如一直飞”,成为当前市场上唯一持续保持管理运作定增基金的公募基金公司。

图:再融资政策周期

来源:广发资管

2020年2月再融资新规正式落地,在发行定价、减持限制等方面松绑,比如定增折扣从9折降到8折,锁定期最低降至6个月,减持不再受限制,定增市场终于度过黑夜,迎来了曙光

2020年初至10月13日,A股定增预案的筹集金额达到10518亿元,远高于2019年A股定增金额1312亿元。9月份定增竞价项目发行折价率降至3.55%,定价项目发行折价率上升至29.37%,表明定增项目的盈利空间快速打开

图:A股增发预案规模

来源:Wind,浙商证券研究所

来源:Wind,浙商证券研究所,竞价折价率=(网下发行日前一日收盘价-发行价格)/网下发行日前一日收盘价

这块“蛋糕”立即引起了公募基金的重视。从一些上市公司增发股份上市公告可以发现,九泰基金、信达澳银、兴证全球、海富通等公募基金公司均在最近参与了定增。

不过对于很多公司来说,参与定增并不是主要的权益投资策略,更多的可能是组合配置方面的需求。而对于九泰基金来说,定增始终都是公司的核心布局方向,目前公募基金业内仅存的几只定增基金,均是公司旗下的产品。

二、群雄逐鹿,谁与争锋?

每当投资机会来临时,挑选最专注、资源积累最丰富的选手,往往能更加充分的捕捉政策红利。

定增市场存在“三高现象”,即项目发掘难度高、研究能力要求高、参与门槛高。如果投资者想借道公募基金分享定增盛宴,最好选择在定增方面长期专注、专业能力深厚的公司和产品,因为想在定增市场拿到优质项目,需要依靠长期培养起来的综合竞争力。

像优质项目发掘能力,需要长期密切跟踪全市场定增项目,紧盯优质项目进展;专业投研能力,要深入研究行业、个股,确保锁定期内公司能维持成长性;价值创造能力,指为进行定增的公司提供成长资源,创造更多价值。只有做到这些,才有可能获得打折的优质股,提高在锁定期后获利退出的概率。

目前市场中有能力参与定增的机构并不多,长期深耕、优质项目储备丰富的领军型公司更是凤毛麟角,其中最值得一提的就是被称为“定增王者”的九泰基金。这家公司成立于2014年,大股东是PE领域的头部企业(项目资源丰富),始终将“定增投资能力”作为核心竞争力进行打造,是定增基金的“开山鼻祖”。

公司2015年8月发行了国内首只专注一年与三年期定增的公募基金——九泰锐智(168101),2016年该基金以27.86%的回报率成为年度收益率最高的定增基金,也是当年市场上唯一一只收益率高于10%的定增基金,而当年沪深300下跌了11.28%。截至2016年3月31日,九泰基金所投定增项目平均浮盈约129%,无一破发。

来源:Wind,截止2016/3/31,九泰基金

九泰基金2016年就成立了业内首个定增投资中心,集中全部火力,将定增像产业链一样进行打造,即使在2017年至2019年的业务寒冬里,也甘愿坐定增的冷板凳,不追逐市场热点、不随意改变发展方向。

目前公司定增方面的投资与研究人员达30余人,优质项目储备丰富,将定增策略应用到了权益类、固收+类等产品的管理之中,贡献了可观的回报,甚至很多想参与定增的外部机构也来向公司寻求咨询服务。

九泰基金目前仍有2只定增基金,九泰锐益定增混合(168103)、九泰泰富定增混合(168105),还有30多亿元可投资金,再融资新规实施以来,成功拿下多个优质定增项目。例如在2020年广受关注的凯莱英定增项目,高瓴资本原本会独揽凯莱英的定增份额,但新规之下,九泰基金迅速抓住机会,成功分得一杯羹,多年积累的定增投资功力得到了充分展现。

九泰基金定增投资能力的不断提升,离不开公司元老级人物刘开运。他现任定增投资中心总经理,被业内称为“定增一哥”,就是他果断决定在定增市场逆风的那几年,坚持保留公司的几只定增基金,熬过了政策周期,熬过了市场波动,均获得了不错的业绩。

目前刘开运主要管理的几只基金,成立至今(11/28)年化收益率均在10%以上,在同类基金中业绩表现相当好。由他担纲的新基金九泰锐和18个月定开混合(009531)也正在发行,未来表现值得期待。

当年和九泰基金同样因专注定增而闻名的财通基金,也发行了多只定增基金,但比较来看,九泰的产品在中长期收益率明显较好。

表:市场上主要的定增基金概况


来源:Wind,截止2020/11/27

三、八折买股票,小钱也能参与大项目

每一次政策的重大变革,都会带来丰厚的政策红利,能抓住的人,都有希望获得不错的回报。

2020年2月以来,再融资全面松绑,既更好地满足了企业谋求发展的资金需求,也给再融资参与各方带来了投资机会。定增的折价发行,天然包含了一定的“溢价”,拥有一定的安全边际,成为投资者眼中的“香饽饽”。

不过,定增是门槛高、专业要求较高的一项投资,作为普通投资者,如果想分享这个蛋糕,可以借助定增投资能力强的基金公司的相关产品,投资门槛仅千元,甚至百元,比如刘开运的九泰锐和18个月定开混合(009531),可以多多关注。

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