#钟爱黄金小组#

01

有色金属反弹or反转？

2021-2023年煤炭以61%的收益率，勇夺31个行业的No.1，让市场感受到了资源品的魅力。作为煤炭的兄弟板块，有色金属经历了两年的分化走势后，近期的涨势备受市场关注。对于当下的有色金属，是阶段性修复？还是新周期的开启呢?

02

有色金属的产业链

有色金属产业分为采选、冶炼和加工三大部分，处在整体经济的中上游环节。由于中国有色金属矿产资源相对稀缺，缺乏对金属产品的定价权，所以国内企业主要集中于冶炼和加工环节，表现出更多的中游特征，价格和成本对企业盈利均有较大影响。有色金属行业的下游分散，包括房地产、建筑、汽车、家电、电力设备等行业，近年来传统需求房地产、家电等需求放缓，新能源是新增需求的重要关注点。

03

有色金属的周期性

有色金属的下游涉及到众多与国民经济发展密切相关的重要行业，所以有色金属的景气程度对宏观经济波动的敏感度较高，产品价格及股价均呈现出较强的周期波动规律，其本质在于供需错配。随着全球资源稀缺日益明显，全球碳中和压力下矿企供给弹性有限，有色金属的供需双重波动或向需求单项波动转变。

04

有色金属的金融属性

作为国际上以美元定价的大宗商品，有色金属在商品属性之外还兼具金融属性，历史上有色金属价格指数与美元指数、10年期美国国债真实收益率呈现负相关性。CME数据显示，美联储大概率在今年6月开启降息，随着美元进入弱势通道，或刺激以美元计价的有色金属价格向上。

05

工业金属：寻找合适位置布局

当前工业金属库存处于历史低位，近期以铜为代表的工业金属出现了冶炼端减产扰动，催化阶段性行情。从金融属性看，未来美联储货币转向对铜价形成支撑；而从商品属性看，历史上在降息周期内，全球经济大概率承压，从而影响铜需求，不过，未来供给的瓶颈，或与中国经济修复形成共振，叠加能源转型过程中新能源需求拉动愈发显现，从而形成基本面的支撑动力。商品属性与金融属性呈现博弈与共振，可适当关注铜铝的机会。

06

贵金属：黄金新一轮行情或仍可期待

在充裕流动性和降息预期抢跑的驱动下，黄金经过2月中旬以来的一轮急涨，短期存在震荡可能。不过，降息交易和去美元化带来的全球央行对黄金的系统性增持，以及2024年地缘政治不确定性和大选年的避险需求，叠加未来利率水平下降的环境下全球黄金ETF的仓位回补，将对金价构成中长期支撑。对于黄金投资而言，一是战略上看多黄金，坚信黄金的长期上涨逻辑；二是战术上逢低配置，在震荡中寻找“落子”时机。

07

能源金属：等待供应出清和需求加速

以锂为代表的新能源金属，近期因产业链博弈而维持震荡，价格呈现低位震荡。在终端需求增速放缓的背景下，锂2024-2025年或从供给短缺走向供给过剩，锂价或继续筑底向成本线靠拢，等待供应逐步出清和需求加速。

08

稀土/永磁：供需格局有望改善

短期来看，下游需求低迷导致价格的疲软。不过，国内供给端执行总量控制原则不变，海外供给缺乏弹性；需求端最悲观的时刻逐渐过去，国内“以旧换新”政策的推行利好稀土整体需求，人形机器人等新兴应用加速落地或打开其第二成长曲线，未来供需格局改善有望推动稀土价格触底回升，磁材基本面亦有望跟随改善。

$富国上海金ETF联接C(OTCFUND|009505)$

$富国中证1000ETF联接C(OTCFUND|016634)$

$富国中证价值ETF联接C(OTCFUND|007191)$

#3月28日市场怎么看？#

风险提示：指数历史表现不代表未来，也不构成基金业绩表现的保证。以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。基金有风险，投资需谨慎，建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。

投资有风险,基金投资需谨慎。

在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损.基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利， 也不保证最低收益.过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。

以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。