2022年三季度,稳增长逐渐发力,流动性环境不错,但美联储加息幅度超预期,复杂的外部环境也导致风险偏好较低,因此A股在经历反弹之后出现下跌,行业间分化较大,煤炭、公用事业、石化、通信、交运等价值和周期板块跌幅较小,而建材、电力设备、电子、汽车等成长板块跌幅居前。
地缘局势和随之而来的外部因素加剧了通胀,叠加极端天气频发,欧洲能源价格迅速上涨,户用光伏和储能需求爆发。通胀虽然对成长股的估值不利,却提升了新能源的经济性。目前看来国际局势尚不明确,油气能源的资本开支也比较少,这可能导致能源价格在较长时间内维持在高位,尽管我们对这样的情况比较陌生,却不能忽视。
光伏需求旺盛,随着上游硅料的产能释放,硅料和组件有望降价,进而刺激需求,明年行业可能仍然保持较高景气度。因此我们看好光伏行业,尤其是电池片从P型到N型的重大技术进步。
欧洲户用储能需求在今年爆发,若能源价格维持高位,明年需求可能仍然比较好。在补贴推动下,美国户用储能也有爆发的潜力。总的来说,户储渗透率很低,发展空间大,相关标的值得重视。
新能源汽车今年需求旺盛,尽管面临锂价大幅上涨的冲击,实际需求却超出市场预期。然而,市场对明年需求预期悲观,我们则持偏乐观态度,因国内优质供给仍然较多,自主品牌混动车型有望放量,美国市场在补贴刺激下有望复制欧洲的爆发式增长,储能高增长也会拉动锂电池需求。我们看好锂矿和锂电中游的部分优质企业。
海上风电招标量较大,地方政府积极性很强,经过今年的休整后,明年装机或将重回高增长,一二线海缆均值得关注。
当前A股估值已处于较低水平,长期来看蕴藏着很大的投资价值,对未来不应悲观。我们坚定看好中国制造业的崛起,坚定看好中国优质资产。