东兴证券食品饮料行业：从茅台涨价看白酒行业提价趋势

茅台6年内首提出厂价，提振市场整体信心。贵州茅台发布重大事项公告，自2023 年 11 月 1 日上调53%vol 贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为 20%。本轮提价距离上一次贵州茅台酒价格调整已接近 6年，前次提价为 2018 年初，出厂价由 819 元/瓶提高至969 元/瓶。此次价格调整普飞出厂价将由969 元/瓶调整至约 1169 元/瓶（上涨约 200 元），建议零售价保持 1499 元不变。据媒体报道，经过接近一个月的调整，茅台批价较提价前批价变动不大，批价较为稳定。此次提价对仍处于复苏阶段的白酒行业而言可以打开高端酒整体的出厂价价格空间，提振白酒行业整体信心恢复。

高端酒是否要跟进提价？随着茅台提价的逐渐落地，关于其他高端酒品牌是否要跟进提价的讨论不绝于耳。结合当前的市场情况，我们认为高端酒提价对企业发展有益处，但是也面临着一些问题，白酒企业需要在提价的利弊之间做取舍。高端酒提价的好处包括：1打开整体高端酒整体价格空间，比如五粮液、国窖等酒企，提价可以进一步提升高端酒的整体价格体系。2是提价后经销商渠道库存升值，有助于增加渠道的拿货意愿和销售积极性。3在业绩上减轻高端酒来年的业绩压力，可以减少来年酒类量的供给。但是当前高端酒提价也面临实质的问题：1高端酒价格普遍倒挂，提价后倒挂问题可能仍得不到解决，渠道利润仍来自于酒厂的费用补贴，渠道价格管控难度提升。2实际需求仍疲弱，消费者购买力尚未恢复，市场能否接受更高价格有不确定性。

五粮液和国窖将成为高端酒提价风向标。综合上述分析，高端酒企涨价其实是打破目前酒企和市场的平衡、创造新的供需平衡，提价和不提价的选择是酒企之间的博弈再平衡。即如果提价，是否会带来市场的流失，使得竞争对手产品价格上更有优势。在新的博弈下，五粮液和国窖的价格策略被市场认为是风向标，如果五粮液、国窖率先提价，那么其他主流酒企跟随的可能性较大，高端酒竞争会在新价格上博弈平衡。

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