2022年三季度,疫情防控形势依然严峻,流动性受美元回流影响较大,沪深300指数下跌15.16%,中证食品饮料行业指数下跌12.63%,恒生必需性消费行业指数下跌15.59%。
实体经济层面,三季度多地疫情反复,防控形势依然严峻,实体经济的需求恢复受到防控政策的抑制。流动性层面,美联储加息背景下美元回流,叠加汇率波动,跨境投资资金持续流出A股。
虽然经济运转速度放缓,商务消费改善的弹性并未达到我们预期,但经济整体的要素流动依然顺畅,金融体系中并未出现资金空转的现象,经济处于正常波动的状态,因此组合延续了“重仓超级成长股,并把握优质企业经营周期”的投资策略,加配了有望管理改革的调味品公司。
在我们的消费框架中,调味品属于典型的高频性价比消费,虽然在获取客户价值的角度上不如白酒这样的情绪性消费品,但高频的特点足以保证品牌在经历管理波折后,仍能保持较好的客户粘性,对于此类企业的管理改革我们会持续关注。