国内1-2月经济数据好于预期,但多项细分数据与中微观高频数据明显背离,当前“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力依旧未见减弱。一季度债券市场围绕着宽货币和宽信用的博弈展开,国债收益率也随着1月降息政策的意外落地、2月宽信用信号的推出,以及3月进一步的货币宽松预期落空而形成了先跌后升的走势。自2020年4月以来,全国各地疫情的反复对宏观经济已经造成了多次影响。3月17日政治局常委会会议再度强调,“坚持科学精准,动态清零”的防疫政策导向。在此要求下,预计疫情仍是扰动宏观经济的重要不确定因素。在全年GDP增速5.5%的增长目标约束下,预计宏观政策“稳增长”的力度将进一步加大,以对冲疫情对宏观经济可能的影响。美联储3月会议宣布将联邦基金利率目标范围上调25bp至0.25%-0.5%,符合市场预期。从近期美联储官员表态看,鉴于2022年上半年通胀压力依然明显,而当前美国经济走势依然强劲,我们预计至少在三季度之前,美联储将维持偏鹰派加息节奏。本已放缓的全球复苏势头在地缘政治事件冲击下将进一步放缓,欧央行3月会议已将欧元区2022年经济增速预期自4.2%下调至3.7%,而全球通胀则被进一步推高,全球滞涨风险有待持续关注。回顾本基金2022年一季度的操作,慧盈基金在大类资产上将权益仓位下调至低配。展望未来,对于债券市场,货币政策的宽松预期仍然存在,经济基本面的下行将带动利率的下行,短期宽松政策的落地与否不改利率下行趋势,债市可能维持当前震荡偏强的走势,等待经济出现好转后才会走弱。对于权益市场而言,当前利率环境、增量资金趋势已发生转向,景气赛道自身的增速也不可避免面临降速及预期较满的状况,高景气赛道整体的贝塔行情已经转弱。同时,稳增长政策将全面发力,并且成为新的主线之一。从历史的经验来看,稳增长对于经济的支撑作用相对有限,但相关板块在政策发力期间通常有较好表现。行业配置关注(1)受益于价格抬升的资源品:基本金属、能源、养殖;(2)“稳增长”驱动下持续受益的低估值行业:银行、建筑。