第二季度国内经济数据普遍较为低迷,如二季度CPI低于1%,PMI也连续三个月再回到50以下。A股一季度的以“复苏”为主基调的行情在二季度出现拐头。叠加国际形势的复杂多变,主要指数在二季度均出现下跌。以蓝筹为主的上证50和沪深300跌幅均超过5%,表现稍好的中证1000也下跌接近4%。随着美国加息进入尾声,海外主要指数在二季度则表现较好。纳斯达克指数上涨超过10%,道琼斯工业指数上涨超过3%,日经225涨幅超过18%,英国富时100在一季度创出历史新高后,二季度小幅下跌1.31%。行业方面,A股表现较好的以人工智能为主导的细分板块,包括通信、传媒和电子等。特别是通信版块,是二季度唯一涨幅超过10%的一级行业(中信行业分类)。另外,家电、传媒、机械涨幅也超过5%。而下跌行业则多数来自消费和经济周期相关度较高的行业。其中消费者服务下跌超过20%,建材,农林牧渔和食品饮料则下跌超过10%。
我们认为市场已经逐步接受国内经济是“弱复苏”而非“强复苏”的现状,相应资产也已定价,持续下跌风险不大。随着细分行业的逐步改善,下半年会有更多的投资机会出现。美国加息逐步进入尾声,全球经济也大概率逐步企稳并且回升,全球风险偏好也将上升。并且随着人工智能技术的出现及普及,此次全球经济回升也将以科技技术的进步为主要驱动力。我们下半年看好A股参与全球科技竞争的行业和公司,包括电子元器件、半导体、汽车零部件等。我们也看好人工智能在应用侧的落地及新的商业模式和盈利模式产生带来的投资机会。二季度末考虑到部分板块涨幅较大及流动性边际收紧预期的风险,本基金仓位略有下降。