第二季度A股先跌后涨,A股各主要指数均有上涨,但振幅较大。第二季度上证50上涨5.50%振幅15.19%,沪深300上涨6.21%振幅17.95%,创业板指上涨5.68%振幅达到27.88%。4月份A股主要指数延续了第一季度的下跌态势。随着5月份上海疫情缓解,国内经济刺激政策落地,市场流动性充裕,国际上美国加息落地,美10年期国债收益率逐步平稳,市场风险偏好逐步上行,A股市场出现较大反弹。第二中信30个一级行业分类中上涨的行业超过2/3,涨幅超过10%的5个,分别是消费者服务行业上涨25.7%,汽车行业上涨24.91%,食品饮料行业上涨21.19%,电力设备及新能源上涨13.88%,家电行业上涨12.66%。而跌幅较大行业是综合金融行业下跌15.74%,房地产行业下跌8.38%,传媒行业下跌5.10%,综合行业下跌4.52%,农林牧渔行业下跌3.55%。
展望第三季度,我们认为中国经济随着刺激政策的陆续落地,将迎来一轮经济复苏的小周期,货币政策在经济复苏早期仍然将维持较为宽松的状态。而海外由于CPI的高企或将不得不通过加息引入衰退来抑制恶性通胀的蔓延。因此,尽管当前处于欧美加息周期,但A股对海外股市,利率的敏感度均在下降。国内疫情尽管短期有所好转,但鉴于病毒的传播能力增强,疫情有可能仍然会出现反复。仍然需要警惕疫情对当地工业、消费行业短期带来的冲击。中期我们将看好需求确定性高,增速长期稳定的科技行业。包括新能源汽车、风电、军工、光伏、医药、半导体及新能源汽车带来的汽车智能化和电子化的机会。同时,我们也关注经济复苏后带来的一些行业变化。一旦出现明确触底反弹信号,我们也将做出相应的行动。