2023年上半年权益市场先扬后抑,上半年沪指小幅上涨3.65%。随着疫情的放开,消费端的修复,地产销售和整个产业链的见底企稳,权益市场2023年上半年进入一个指数中枢略微上行,而以AI和中特估为代表的结构性行情活跃的市场,但二季度随着经济环比动能的下滑,权益市场走出了二次探底的走势。下半年看,经济仍然处于缓慢修复过程,但动力不强,政策方面的支持将会进一步的增强,中期来看向上的方向是比较确定的,从结构上来说,价值和成长都会有所表现,以沪深300为代表的价值股,调整已经较为充分,估值处于历史偏低分位,且和经济基本面的相关性较高,随着经济动能的修复,股价理应有所修复。但整体来说中国经济长期处于下台阶的过程,指数层级的大行情难以预期,在指数行情进入平稳期之后,随着国内外流动性的叠加,以成长为代表的结构将会占优,成长中以AI为代表的主线将会持续,前期跌幅较大的新能源也会有反弹的机会。
报告期内债券市场收益率以下行为主,上半年10年期国债下行20BP左右,1年期国债下行15BP左右,曲线基本整体性下行。信用债方面,各期限收益率也均下行,中高评级信用债下行幅度更大,信用利差和等级间利差小幅走阔。
现阶段债券市场在基本面弱修复的背景下,由于流动性充裕、资产荒以及市场对中长期经济相对悲观预期影响等原因,表现超预期强势,但现在整体的收益率也处于一个偏低的位置,基本上持平于2022年的低点,预期未来半年,随着稳增长政策的不断出台,叠加经济周期自身去库存进入尾声,PPI也将触底反弹,债市将会进入收益率低位震荡的状态,不排除短期中枢缓步上行,但整体来说收益率大幅上行的风险不大,更长期来看,随着中国人口红利的消失,潜在增长的中枢下移,债券市场也将长期处于收益率中枢下行的过程。
本基金在报告期内,严格遵守基金合同约定,债券方面以中、高等级信用债为主要配置,在短久期中低评级和高等级长久期两个方向寻找配置机会,维持组合久期。权益方面,在行业方面做相对均衡的配置,以消费,比如说必需消费品(调味品,啤酒等),医药比如说医疗服务、中药为主要配置方向,大约在2/3左右的权益仓位,1/3左右的权益仓位配置在成长端,以传媒中的游戏,新能源中的新技术方向等为主。