一季度债券市场整体走势好于市场预期,信用债整体走牛,利率债整体先上后下呈现窄幅震荡。1月份春节前,在疫情冲击消退、资金面持续收紧、经济强修复预期升温的扰动下,债券市场情绪整体较为悲观,长端利率调整至一季度的高点。央行推出的首套房贷款利率动态调整机制以及信贷工作会议也推升了债券市场“宽信用”的预期,1月信贷高增、资金利率持续走高对市场的冲击也较大。1月末至2月末,市场基本维持窄幅震荡走势,春节期间消费修复斜率未超预期且2月份经济数据处于真空期,股票市场表现明显弱于预期,债券市场对于利空的反应逐步钝化,市场等待政策面进一步的指引,对票息资产更为青睐。2月末至3月底,央行四季度货币政策执行报告显示基调回归稳健中性,但在关键时点加大了对资金面的呵护力度,两会政府工作报告中对于经济增长目标的设定在预期下限,财政刺激力度未超预期,在高频数据转弱的背景下市场对于基本面和资金面预期进行反向修正,债券市场迎来了一波上涨行情。3月中旬,硅谷银行引发海外金融风险事件压制风险偏好,国内MLF超额续作叠加超预期降准引发资金面进一步宽松的预期,中短端利率债整体下行,3月下旬曲线陡峭下移。一季度整体来看,由于绝对收益水平较高,理财规模逐步企稳并小幅回升,在年初配置力量的推动下,信用债明显更受到市场追捧,各等级各期限利差都出现了较大幅度的压缩,持有回报远超过利率债和普通商金债品种。
报告期内,债券方面产品采用利率债和高等级信用债的配置策略,对净值增长的贡献较为明显。
权益方面,2023年市场分化继续加剧,我们并未跟随市场发生显著迁移,而是耐心静候市场回归业绩主线。在权益投资中,我们也继续采用行业分散、风格均衡配置思路,以赚取业绩成长性为主。