二季度,A股市场反弹较为强势。尤其是4月底之后,随着疫情边际改善,市场持续上涨,且呈现出板块轮动的趋势,新能源等景气赛道热度不减,稳增长概念的地产、消费等板块也开始回暖。市场反弹的背后是宏观经济基本面发生的积极变化,上海等地疫情的好转与复工复产是最直观的边际改善,稳增长政策的持续推出对经济的托底作用也开始逐渐显现:具体来看,5月社融数据超市场预期,6月亦有望延续,流动性水平维持高位,经济活动整体回暖;地产销售数据同样边际改善,5月竣工和销售面积年内首次环比转正,同比降幅也持续收窄;汽车、家电等行业纷纷出台强刺激政策,尤其是新能源车相关的刺激补贴持续超预期,下半年需求有望维持高位;消费方面,随着疫情得到较好控制,国内防疫政策也有进一步的放松,餐饮、旅游等消费场景的恢复也将带动整个居民消费的复苏。海外方面,虽然联储加息节奏加快,全球流动性收窄,美股走弱,但国内当前政策经济环境对资本市场较为友好,流动性充裕,叠加基本面改善,使得A股也走出了独立行情,外资也呈现出持续流入之势,进一步推升了市场的积极情绪。本产品主要配置的两大方向:一是行业持续景气的新能源车和光伏产业链;二是行业基本面出现景气拐点的消费、地产后周期等品种。且在原有持仓的基础上,根据宏观经济和行业基本面的改善情况,我们在5、6月进一步增加了后者的配置。
展望后市,三季度将是年内经济复苏的关键一季,有望是全年GDP增速高点。目前市场动能仍在,高景气赛道在政策加持下业绩增速保持在高位,仍具有较强进攻性;而消费、地产链等景气度出现拐点的优质公司,我们在偏左侧布局的过程中积累了较高的安全边际,随着经济回暖,也有望迎来业绩和估值的双重修复,值得继续重视。一个潜在风险在于本轮疫情毒株变异较快,传播力强,短期或有所反复,但随着防疫政策的优化和防疫经验的积累,或将尽可能降低疫情对经济活动的影响。作为本基金的管理人,我们将继续专注于优质龙头公司的投资方向,力争为投资者创造更好的收益回报。