研究股市运行的规律远远不如研究公司的基本面来得靠谱，一般情况下不可能区分出绝对的顶部与底部。换而言之，市场泡沫已经很大了但可能会更大，市场已经很便宜了但也可能更便宜。但是在当前至暗时刻，我们仍可以通过市场底部的一些特征来确定下行风险。常见的价量指标均显示当前我们位于底部区域，小盘成长估值为19.5，位于过去10年的6%分位，大盘价值估值为6，位于过去10年的2.1%。小盘成长估值为12.5，位于过去10年的12%分位。只有以宁德为代表的大盘成长不便宜，估值为19.3，位于过去10年的50%分位。成交量以及两融最近都在快速下行中。

股债比（沪深300的EP与10年期国债之比），仅次于2020年3月疫情，高于过去10年其他任意时刻。略高于2016年熔断的情况。

估值离散度，熊市时大部分个股的估值受到挤压，整体离散度会远小于正常情况。下表可以看到，剔除一些异常值之后，整体估值已经充分压缩。

类似的，破净个股占上市总公司数也是相同逻辑的概念。综合来看，当前市场整体仅高于2008年的状况。

上证50ETF波动率指数（VIX）。A股市场具有较为显著的“急涨慢跌”特征，因此中国波指往往在牛市中拉升，并在牛市末期达到极大值，而在熊市中降低，并在市场磨底期达到极小值。即当中国波指较高时，可能市场未来会有调整，而当中国波指较低时，可能市场未来会有反弹。当前波动率或对应短期的底部。

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