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发表于 2024-08-13 14:40:51 天天基金网页版 发布于 广东
恒生前海债市异动点评

恒生前海债市异动点评

恒生前海债券基金经理李维康

2024.8.13

债券市场近期一定波动,有市场自发调整的力量,也有央行的指导。三中全会后,央行迅速全曲线降息,从OMOMLFLPR,以及大行启动存款利率新一轮降息,共同完成了存款和负债两端的同步降息。其中MLF降息20BP和超过1年的定期存款利率下调20BP超出市场预期,因此利率曲线整体下移。历来降息后通常会有止盈行情,本轮也并不例外,在利率下行一段时间后,叠加央行对利率风险进行指导,从而导致市场出现较多止盈需求。


但整体上建议无需因监管对长端利率的指导产生过多担忧情绪,央行指导的意图是防范过度投机、督促合理定价而非使市场转熊。昨日10年国债利率已经回升到降息前点位2.24%,且距离最新的MLF利率2.3%不远,我们预期年内仍然有一次降准和一次10BP降息,因此合理价格在2.2%-2.3%区间。8月是年内债券供给高点,降息后会有利好兑现行情,出现调整也是预期之内,但我们也认为调整仍然是买入机会。


另外近期债券基金收益的波动更多来自于短端债券的波动,也就是资金面、交易情绪、基金申赎的扰动,而非长期利率的波动。从目前市场多数债券基金产品的底仓来看,大部分仍然以2-3年的债券为主,该部分债券持仓比例远高于长期债券,降息对短期债券的利好也更加确定,因此大部分的净值贡献依然源自于短端,长端债券的贡献主要在于增厚。今年已经出现数次短端利率随长端利率调整而调整,但均很快修复,所以对于久期不长的债券基金,无需过于担忧,建议忽略短期波动,坚持耐心、长期持有。

 

【风险提示】以上观点仅供参考,不作为具体产品的投资建议。基金有风险,投资需谨慎,详情请阅基金法律文件。


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