债市方面,上半年走出了一波小牛市。首先,金融、经济数据在二季度的走弱,奠定了债牛基础;其次,资金面来看,二季度以来资金相对宽松、价格平稳;再次,二季度部分机构的“资产荒”也对债市带来了增量资金。
上半年权益市场整体表现差强人意,主要受宏观经济复苏偏弱和AI产业实现突破性发展影响,市场呈现了极致分化的行情。上半年,固定资产投资受地产和民营企业投资下滑影响,持续放缓;消费增速上半年实现了8.2%的增长,相对较好,但5、6月也出现了放缓的迹象,市场对经济增长的分歧也在发生变化。组合管理上,鉴于AI的技术的突破有望推动TMT行业进入新一轮的景气周期,我们在3月份大幅提升了TMT方向的配置比例,也因此获得了相对不错的收益。