2023年一季度债市收益率呈现先上后下。1月份受经济修复预期偏强影响,10年国债利率从1月初的2.82%上行至1月末的2.90%附近。2月份经济“强预期”和“弱现实”情况持续演绎,长端利率在2.90%附近窄幅波动。3月上旬“两会”对经济增速目标定调偏低,收益率震荡下行至2.85%附近。
相比而言,受货币政策转向中性和信贷偏强因素的影响,货币市场收益率在一季度波动加大。1年期国股存单的收益率先从1月初的2.41%持续上行至3月上旬,接近2.75%。3月宣布降准后,收益率有所回落,至3月下旬基本维持在2.60%-2.65%附近。
组合在一季度初期整体久期较短,随着春节前收益率逐步提升,我们认为收益率已具备一定的安全边际,遂开始逐步提升产品的久期。至3月开始,组合已基本达到合意的久期和杠杆水平,遂保持平稳,以结构调整为主,减持短久期低收益品种,提升中长期资产的占比,以提升组合静态收益。