二季度,债券收益率先下后上,长端利率整体呈V型走势。信用债表现强于利率债,特别是短端信用债,受益于资金面持续宽松,表现强劲。具体来看,新冠疫情延宕反复、银行间资金价格较长时间保持在明显低于市场中枢水平两因素共同推动4、5月份债券收益率,特别是短端资产和绝对收益率较高的低等级债券收益率快速下行,信用利差大幅压缩。随后,上海疫情得到控制,复工复产快速推进,加之美联储大幅加息,中美利差倒挂,长端利率5月底开始调整,国债期货走出一波下跌行情;信用债也有所调整,但整体仍强于利率债;短端资产收益率受资金价格维持低位支撑调整幅度不大。
组合在二季度整体控制久期和杠杆,回撤幅度较小,风险收益比相对较好。