截至5月末，我国央行黄金储备为7280万盎司，较4月末相比保持不变，结束了连续18个月的净买入。有部分投资者担心央行购金行为是否会逆转，以史为鉴，我们可以发现，央行购金行为的持续性是比较强的。极端事件导致的防御心态会在事件结束后持续存在，如次贷危机以后，央行对黄金储备的心态就发生了巨大的转变。从2010年后，各国央行就扭转了售金的趋势，各国央行在2010年至2022年间的购金量达6815吨，去年又买了一千吨，当前也仅是购金节奏放缓而已。

也许会有人觉得，疫情时期美联储史无前例的大放水这种“海王”行为，是特殊场景之下的偶然行为。但是，就像达里奥在《债务危机》里说的，“在金融危机期间，在道德风险框架内思考政策是错误的。只有政策非常激进，才能消除灾难性风险，所以容不得缓慢而精确的行动。如果不这样做，金融体系就会走上不归路，风险溢价和流动性溢价将会飙升，并自我强化。”所以如果把时间拉长来看，大放水看起来是偶然行为，实际是必然行为。如果美元必然因为超发价值被稀释，那么黄金作为代替其的首选，确实可以满足央行的货币需求。因此中长期来看，我们还是继续看好央行购金行为以及央行购金对于金价的支撑。

$前海开源黄金ETF联接(OTCFUND|009198)$

#美联储按兵不动 今年可能只降息1次#

前海开源黄金ETF联接成立于2020年5月14日，梁溥森任职于2020年5月25日、孔芳任职于2021年6月3日，业绩比较基准为上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约收益率90%+人民币活期存款税后利率10%。历任基金经理：谢屹，管理时间：2020.05.14-2021.06.03。2020年、2021年、2022年、2023年净值增长表现分别为-1.50%、-4.69%、7.96%、14.15%；同期业绩比较基准收益率为2.20%、-3.64%、8.88%、15.13%。

本基金风险等级为中高风险，评级来自银河证券，适合风险等级为C4及以上投资者。不同的销售机构采用的评价方法不同，基金法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能存在不一致的风险，投资人在购买基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。

数据来源：基金定期报告（截至2023年12月31日）。过往数据不代表未来表现，亦不构成对未来业绩的保证，市场有风险，投资须谨慎。

风险提示：本材料仅供参考，不构成任何投资建议，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金管理人可能会根据市场情况在符合《基金合同》约定的前提下调整投资策略和资产配置比例，导致投资收益不及预期。市场有风险，投资须谨慎。市场观点具有时效性。