三季度,俄乌冲突仍未有结束迹象,冬季来临之际输气管道被炸,全球能源供应局势雪上加霜;逆全球化和“脱钩”对全球产业链的冲击仍在加剧;美联储持续加息,继续主导市场风险偏好,引发全球总需求收缩和金融市场调整。在此复杂环境下,国内经济和金融市场未能独善其身,但在政策和调控上保持了定力和独立性。在“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的政策目标下,经济发展目标从“努力实现全年目标”调整为“力争实现最好结果”,更为务实和重视内生增长。稳经济保就业、疫情防控优化与纾困、房地产调控是三季度政策的发力重点。
债券市场在三季度整体先扬后抑,在资金面宽松、经济复苏态势偏弱的背景下,债券市场七八月份以上涨为主,信用利差普遍收窄,10年国债收益率一度突破至2.6%附近,随着九月份疫情边际好转、经济小幅修复,债券市场有所回调。
目前上述经济和金融市场的制约因素尚未明朗化,但是股票市场已经出现了比较明显的底部特征,市场估值、股债性价比等指标都已经处于具备吸引力的位置。经过三季度的调整,高景气产业赛道拥挤度降低,估值也已经得到一定程度的消化。站在当前时点,我们对权益市场保持乐观,预计围绕“能源安全、信息安全、粮食安全”且业绩确定性较高的自主可控、信创、新老能源、必选消费等领域有较好的配置价值。
本基金在三季度继续坚持以稳健和均衡为配置取向。权益资产仓位保持在中性略偏高状态,在具体投资操作中尽量将底层资产的风格和行业维持在比较均衡的状态,在此基础上增加了逻辑链条通顺的行业基金的配置;固定收益资产方面,以纯债基金为底仓,持仓基金以利率债基和高信用等级的信用债基为主。