7月，东方红跟招行一起，发了一只36.9亿规模的东方红欣悦稳健3个月持有混合(FOF)，应该是这两年规模最大的FOF基金的，IPO。
即使放在所有含权产品里，规模也算大的了。
虽说，C份额占比90%，后续的规模留存情况还需要检验，但至少说明了一件事——
招行，作为大腿，非常的重视FOF，也有意愿去卖FOF，这是非常重要的。
招行8月的五星推荐，重点是FOF
我们可以看看招行8月份的五星策略，进取配置栏有这么几只产品——创金合信红利低波动（红利），富国全球债（美债），天弘标普500（美股）。
这都是大家很熟悉的产品，我没什么好多说的。
但我们看下面招行还重点推荐了什么？
华夏海外聚享混合FOF，且他的产品定位，叫“全球固收+”。
同一产品项下，招行给到的备选还有，摩根全球多元配置（FOF）和摩根双季鑫6个月持有债券（FOF）。
扒开了底层产品去看，也都是对标全球资产的，全球固收+策略。
再看稳健配置，招行给的第一产品推荐，不是债基，而是嘉实领航资产配置（FOF）。
而关于嘉实领航FOF的C份额，他今年以来规模变化是这样的——
我不知道这是招行卖的，还是建行卖的，还是别的渠道卖的，总之他的规模，从今年开始突然的，涨了起来。
而嘉实领航FOF，应该也是从2023年年底之后就换了策略，今年的净值是一条直线，与之前，确实大不一样了。
所以你说现在的FOF，一边是清盘、FOF总监被辞退；一边是30亿、40亿的增量，割裂不？
所谓草蛇灰线，理解了招行乃至更多头部渠道的产品思路，才能把力气用到合适的地方。
大家知道，权益，尤其是主动权益，这几年没戏唱了，你们去看招行APP主动权益产品推荐栏，除了鲍无可，许拓，黄海的周期红利的基金之外，还有几只主动权益？连招行都卖不动了。
而银行系统代销ETF只能是场外的联接基金，他又没券商这么方便。
所以在当前的行情之下，即使是招行，你也会感到被动。
但相反的方向，零售客户的理财需求并没有消失，大家现在大量的存钱不仅是因为对未来的不安全感，更是因为找不到更好的资产。
只靠债券，能维持非货的“繁荣”吗？
债市回调了怎么办？央妈敲打债市一星期，理财和债基的负债端，就已经有些蠢蠢欲动了。
再来一次2022年年末的集中回调和赎回潮，不管是客户还是机构，扛得住吗？
因此，不管是客户，还是招行，都有意愿，去寻找更多元更稳健的品种，正所谓，毒打才是最好的老师。
多资产、多策略的FOF
其实，国内真正意义上的多元资产配置，也是这两年逐渐兴起的。
招银理财去年开始重点实践多策略的“含权理财”，在黄金、QDII、红利、量化条线，创新了多条产品线。
理财的牌照能投的东西多，而公募这块，能做一些大类资产配置的，其实也就FOF了。
之前一直诟病FOF，没把自己大类资产的投资发挥好，这是非常可惜的一件事。
但你说是亡羊补牢也好，后知后觉也罢，我发现也有越来越多的FOF开始了多元的实践——
除了招行推荐的FOF之外，我也找了一些算是多元配置的FOF基金，因为现阶段的偏股FOF没法给我一个良好的风险收益比，所以我主要翻的是，偏债、平衡、养老FOF的二季报持仓。
上周在《美债额度：一滴都没有了》里，我提到了东方红颐和平衡养老三年（FOF），是重仓美债基金的FOF。
但当前买美债，困扰的不是策略问题，而是额度问题。
假如美债的额度告罄，且遇到大体量的新增资金申购的话，基金经理就只能去买其他品种，那美债基金占比会降低，体现在原有的投资者份额上，美债基金的影响是被摊薄的。
不管涨还是跌，都被摊薄了。
所以，在拿到额度充裕的美债基金之前，单纯买美债是不够的，需要其他的收益增厚。
东方红颐和平衡养老三年（FOF），给出的方向，是价值红利+量化对冲。
中泰玉衡+大成优势，姜诚和刘旭，目前为止，少数没塌房的主动基金经理；华宝量化对冲，就算买不到私募的量化中性，公募的量化对冲策略，夏普也比较高，够用了。
开启多元尝试的，除了东方红，还有中泰资管。
中泰天择稳健6个月持有混合(FOF)，前十大基金占比73%，相当集中。
他目前的组合思路，红利+黄金+美债+中债，之前有海外权益，但2季度已经减掉了。
在二季度报告里，基金经理唐军是这么说的，他二季度降低了欧美股市的配置比例，增加了港股ETF的配置，降低了原油相关资产的配置，保持了贵金属的配置比例。
红利，鲍无可的沪港深精选+工银港股红利ETF+国联高股息，合计占比20.51%；
黄金，华安黄金ETF，占比17.83%；
美债，富国全球债，9.24%。
再看债券部分，基金经理唐军在二季度的报告中，说自己降低了久期。
但他这个组合，至少前十大部分，个人感觉，还是偏中期略长一些。
富国7-10年政策性金融债ETF，占比10.16%，5年期的国开债和国债ETF也依然是重仓的债基品种。
这种多资产FOF，在面对单纯的债牛时，优势很小；恰恰就是当债券回调的时候，优势才或许能体现出来。
最后的话
对这种多元配置，市场上的看法是割裂的——支持的人觉得你多元化做得很好，值得借鉴；反对的人觉得无非就是把市场上最热的品种放在一起的大杂烩，谈不上什么配置。
不管怎样，黄金+海外+红利这条配置线，一定是值得重视的。
我觉得FOF“醒悟”的其实已经有点晚了，尤其相比于理财和投顾。
理财，之前的文章我讲过很多了，今天先不提。
就说投顾，我知道的，至少华宝证券的“时光旅行者”，从去年成立以来，是在按照美股+红利+黄金的配置思路运行的，一直以来收益还不错。
前两天看平安证券的研报也提到，这个组合在今年上半年全市场机构管理的基金投顾组合中，收益率和夏普比，均排在了第一名。
因此，多元配置究竟是基金经理自上而下配置思路的表达，还是大杂烩，还是得看最终的业绩。
只有长期的业绩，骗不了人。
