报告期内本基金主要投资品种为利率债。利率债以国债、政策性金融债为主。2022年一季度,无风险利率的震荡反应了市场在稳增长和弱经济矛盾中的选择纠结。从债市环境而言,国内因素相比海外因素权重进一步增加。从中期层面来看,我们重视政府调用资源的空间和执行力,但地产仍未破局、就业走弱等压力仍在,对中长期债券维持波动判断,以体系化的观察多方验证,以数据为准,客观务实。我们认同,“宽货币是必经之路、但宽信用才是终点”。随着时间的推移,需要更加关注政府行为对其他实体经济的影响。从短期层面来看,疫情的发展已超出年度策略时预定判断。特大城市的疫情爆发及其应对举措,将会陆续体现在3月份PMI、金融数据、经济数据当中,影响未来一段时间的经济活力、居民收入和实体预期。二季度初,可能出现债券的交易性空间。政策利率和回购利率是否下行,决定了资本利得的空间。即使没有进一步货币政策宽松的配合,现行的中短端债券综合胜率和赔率仍在健康的配置区间。政策利率、资金利率和中短端资产价格的关系合理,曲线骑乘提供必要的保护,并不需要过度悲观。基于上述判断,我们认为纯债类资产在立足票息的基础上,保持一定的杠杆水平,择机进行久期交易,仍较为合适。