央行近期公布了6月份宏观金融数据，其中社会融资规模增量为3.67万亿元，较上年同期多2008亿元，上个月社会融资规模增量为1.92万亿元，存量同比增加11%，与上个月持平。广义货币（M2）同比增长8.6%，狭义货币（M1）同比增长为5.5%，上个月分别是8.3%和6.1%；人民币贷款增加2.2万亿元，同比多增3086亿元，上个月人民币贷款增加1.5万亿元。从数据表现上看，符合个人预期。

接下来谈谈这些数据代表的含义。

首先说说社会融资（以下简称社融），它指的是实体企业从金融系统中获得资金量，社融增量同比增加意味着企业的资金需求强劲，而减少意味着企业的资金需求萎靡。社融存量同比增速下滑意味着信用环境收缩，这一数值下降不利于成长股上涨，这可能是上半年半导体等估值驱动板块持续萎靡的原因。而数值一旦企稳，意味着业绩驱动板块强势的行情可能转变为估值驱动板块强势的行情，比如过去一个月资源周期类板块强势的行情转变为半导体板块强势的行情。市场资金预判了社融存量同比增速开始触底。

其次说说货币供应量。狭义货币（M1）=流通中的现金+支票存款，广义货币（M2）=M1+储蓄存款，M2包括M1，M1是可以随时可以消费和投资的钱。M1同比增速下降意味着投资者信心减弱，A股走势和M1的走势有正相关关系。社融增速、M2增速上升意味着货币政策趋向宽松，下降意味着货币政策趋紧，这里短暂的流动性宽松现象，我在过去两个月有所提及。

接下来说说人民币贷款数据。该数据上涨意味着大家对于未来经济偏向乐观。从结构上来看，企业贷款新增较多，原因可能是上游大宗商品价格昂贵，而下游消费萎靡，企业为了弥补生产利润下滑甚至亏损的情况不得不提高借贷规模。

中午我说过我倾向于此轮降准是预防性降准，就是央行怕商业银行没钱可贷了，后续如果大宗商品持续保持在高价位，后续央行仍有进一步降准的可能，所以我个人下半年估值驱动的板块较业绩驱动的板块会更加强势，当时市场整体依然维持震荡行情。