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发表于 2021-02-23 16:31:17 股吧网页版
市场最近怎么了?成长板块未来还有机会吗?

各位投资者朋友大家下午好,上午的时候跟大家在直播间聊了聊市场情况,很多投资者朋友对最近的市场表现感到疑惑不解,所以就市场的变化我跟大家分享了一些我的观点,今年整体的市场表现,我们认为可能波动会加剧,上半年可能周期景气会相对占优。


复盘近期市场表现,整体呈现如下特点:
一是指数层面,波动显著放大。自去年底以来,大盘经历了两次区间抬升:第一波行情是年初至 1 25 日上证指数从 3400点左右大幅上涨至 3600 点左右,此后在 6 个交易日快速回踩;第二波行情是回踩企稳后自 2 8 日开始的拉升,上证指数从3400-3500 区间突破至 3700 点以上,并于 2 18 日盘中触及近期高点 3731,此后出现宽幅震荡。因此,虽然年初至今上证指数整体仅上涨 4.87%,但期间振幅已接近 10%,且时间节奏上呈现明显的波浪特点。


二是风格层面,出现明显切换。截至 2 月 22 日收盘,中信一级行业涨幅前列分别是:石油石化(27.9%)、有色金属(26.2%)、基础化工(16.6%)、农林牧渔(15.9%)、钢铁(13.5%)、银行(12.4%);领跌行业分别是:国防军工(-11.2%)、非银金融(-7.0%)、家电(-4.9%)、通信(-3.5%)、电力及公用事业(-3.0%)。市场高度关注的四个“抱团”板块:电力设备新能源涨幅 5.8%、排名11,食品饮料涨幅 5.4%,排名 12,医药涨幅 4.5%,排名 14%,电子涨幅 0.85%、排名 18。如果从龙头白马表现来看,“抱团股”波动更加剧烈,万得主题指数中“茅指数”近三个交易日已经放量下跌 11%。整体来看,市场风格切换明显,抱团板块松动、周期板块跑赢。

三是个股层面,赚钱效应变差。截至上周五统计来看,全市场(剔除新股)年初以来取得正收益的比例仅为 3 成,平均收益率为-2%,中位数收益率为-5%;基金产品收益虽然明显好于股票,平均收益水平在 10%左右,但由于主要配置方向仍在上述抱团股中,因此实际收益波动也明显放大,预计 22 日当日的平均跌幅可能达到 3-4%左右,投资者持“基”体验相比 2019-2020 明显变差,新基金发行在春节前两周也开始出现降温迹象。


市场出现如此剧烈的震荡波动和风格切换,本质原因是宏观维度的驱动逻辑出现了变化,进而在中观市场维度引发了板块的比价效应出现逆转,导致投资者未来回报预期出现变化,最终呈现为市场行为的系统性切换:抱团松动、周期逆袭。


最直接的观察信号是:流动性收紧的预期引发投资者对高估值品种的担忧。

年初至今,央行净回笼资金 5405 亿,其中 TMLF+MLF 净回笼405 亿、OMO 净回笼 5000 亿。期间 1 月份由于税期、跨年以及央行“收长放短”的操作,一度引发了股债两市的较大波动,也是造成 A 股今年第一次区间震荡的主要原因。与此同时,全球经济修复的预期开始持续发酵:一方面表现为全球资源品和工业品价格明显上涨,PPI 链条的配置关注度快速提升,另一方面,这种经济预期和通胀预期的修复也是驱动流动性变化尤其是 10Y 美债收益率抬升的核心因素。


此前市场在流动性宽松背景下,赛道投资受到追捧,消费领域和成长领域尤其以白酒、医药、半导体、新能源这四大“抱团”板块为代表的行业方向享受了充分的市场溢价,机构配置和估值水平达到了历史高位。而与之对应的周期领域,由于业绩的周期波动性和隐含的不确定性而不断遭遇折价,机构配置和估值水平均达到了历史低位。当经济预期修复出现时,流动性对估值的支撑减弱、增长和盈利弹性的驱动开始增强,市场的极端分化必然走向均衡,边际上则表现为抱团的松动和周期的逆袭。


对于后市展望方面,在流动性支撑逐步减弱的同时是盈利支撑的强化,市场的投资逻辑也在逐步回到“盈利驱动”上来。 盈利驱动的逻辑演绎顺序为“量--利”,目前我们处于“观察价格驱动、前瞻利润增长边际改善”的投资阶段。当前仍然是顺周期主题,但需要密切关注工业品价格的变化,作为同步信号的 PPI 指标触及高点之前,相关板块的相对收益可能就会达到峰值。此后要关注消费品通胀预期是否发酵,重点跟踪CPI 链条机会。如果经济高点和通胀高点均已确认,预计货币政策约束已经过去,阶段性的债市机会出现,同时高景气领域投资机会或将成为重点关注方向。


最后就是我们公司一位很有特色的基金经理王东杰,大家最近对他可能有些认知了,王东杰是一位价值成长风格的基金经理,是目前正在发行的建信臻选混合(011169)的拟任基金经理,在管产品包括建信大安全、建信战略精选A/C、建信核心精选,他主要的投资领域包含顺周期、消费、新兴科技和高端制造板块,与目前的市场风格相对比较吻合,是一位回撤控制能力比较强的基金经理,如果各位投资者朋友对目前的市场行情比较担心,或者对王东杰比较感兴趣,也可以多关注他。


风险提示:投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险,投资需谨慎。


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发表于 2021-02-23 16:46:45
能带领我们挣钱就行 说别的么用
发表于 2021-02-23 17:13:21
这里的人都去哪里吗?
发表于 2021-02-23 17:20:09
发表于 2021-02-23 19:58:30
光吹有什么用
发表于 2021-02-24 01:38:22
陶经理,请问理想情况下,未来几年业绩兑现、完成渗透率目标后,新能源行业基金大概能涨幅多少?其中的龙头个股(A股)能涨幅多少? 大概估算的话
发表于 2021-02-24 10:45:59
经理自己都没信心了
发表于 2021-02-26 10:21:32
已跌了一周了!
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