【A股周度表现】

本周市场风险偏好大幅修复，沪指强势回到3000点，并逼近3100点。具体来看上证综指、深证成指、沪深300、创业板指、科创50指数一周涨幅分别+12.81%、+17.83%、15.70%、+22.71%，+14.14%，两市周度成交额5.3109万亿元，日均成交1.0622万亿元。本周申万一级31个行业全线上涨，食品饮料、美容护理、非银金融领涨，食品饮料行业涨幅最大，本周上涨26.06%。

【大势研判】

本周增量政策密集来援，大幅带动市场风险偏好修复，沪指自2700点附近强势上涨逾10%，突破3000点并逼近3100点。金融部门出台一揽子政策后，政治局会议再度积极定调，扭转投资者预期。展望未来，发挥“一揽子”政策效果，还需要财政政策协同配合。对于资本市场而言，本周政策释放了较强拐点信号。整体而言，美联储降息后打开了国内政策空间，再加上当下名义GDP持续走弱，政策加码的条件均已成熟。本次金融会议，在高质量发展的基础上突破制度，为资本市场长期发展增添助力。而政治局会议，又为稳增长奠定强心针。往后看，市场风险偏好的抬升已经演绎形成一轮内外资共振的修复行情，增量资金入场意味着行情可看高一线。后期则需要关注财政落地后高频数据，以及11月份海外第二只靴子落地。

【本周策略视点：增量政策密集来援，沪指强势突破3000点】

本周增量政策密集来援，大幅带动市场风险偏好修复。沪指自2700点附近强势上涨逾10%，突破3000点并逼近3100点，创业板指数单周反弹逾20%。两市成交量快速放大，单日成交量最高接近1.5万亿。9月24日，人民银行，金融监管总局和证监会共同举办新闻发布会，宣布包括降息、降准、降存量房贷以及创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展等一揽子政策，鼓励企业和金融机构支持股市健康发展。之后政治局会议超预期召开，提出“促进房地产市场止跌回稳”，较于2024年7月政治局会议，本次会议表态更加积极，总量政策加码方向明确。同时，证监会配合出台一系列稳定资本市场长期发展政策，市场风险偏好大幅上升。具体来看：

中国人民银行、金融监管总局和证监会共同举办新闻发布会，宣布“一揽子”宽松货币政策组合，宽松幅度超过市场预期。利率方面，7天逆回购操作利率从1.7%降为1.5%，下调0.2个百分点，同时引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。央行表示本次政策利率下调预期引导MLF下降0.3个百分点，引导LPR下行0.2-0.25个百分点。降准方面，下调存款准备金率0.5个百分点，并按时到年末仍有可能继续下调0.25-0.5个百分点；本次下降后加权平均存款准备金率从7%下降至6.6%，本次降准向金融市场提供长期流动性约1万亿元。地产方面，宣布新的房地产放松政策，降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例。（1）引导商业银行将存量房贷利率降至新发房贷利率附近，预计平均降幅0.5个百分点左右；（2）将全国层面的二套房贷最低首付比例由25%下调到15%，统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，具体实施各地因城施策；（3）5月发布的3000亿住房再贷款，支持比例由60%提高到100%；（4）前期发布的经营性物业再贷款和房地产金融16条政策延期到2026年底。（5）人民银行会同金监局研究新的机制，支持金融支持企业收购房企土地，化解房地产企业流动性风险。资本市场方面，创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。（1）创设证券、基金、保险公司互换便利（首批5000亿元），支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，将大幅提升资金获取能力和股票增持能力。（2）创设专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票；再贷款利率1.75%，建议发放利率2.25%，首批额度3000亿元。（3）会上还表示近期还将发布关于支持中长期资金入市的指导意见，支持创业投资基金发展。

本次“一揽子”货币和金融政策宽松力度为近年少见，背景是房地产市场持续调整过程中，近期经济和金融压力明显上升。2024年下半年以来经济下行压力上升，物价持续低位运行，核心CPI增速下降，PPI持续通缩，股票和房地产等资产价格下降，市场主体关于通缩担忧增加，信心不足，企业和家庭部门信贷融资较为疲弱。房地产市场持续调整，房地产销量、投资和价格继续较大幅度下跌。同时，随着美联储9月降息50个基点，人民币对美元汇率回升至7.1以内，外部约束下降，为国内货币政策宽松创造了外部条件。

同时，9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。政治局会议一般是4月底、7月底、10月底、12月初，9月底研究经济工作的政治局会议并非惯例。9月召开本身就显示出对当前经济工作的重视。会议强调要加大财政货币政策力度，同时指出促进市场“止跌回稳”。资本市场再次作为一个重点问题提及，具体政策方向包括中长期资金入市、支持并购重组、中小投资者保护等。关于公募基金改革，政策指出要“稳步推进”。证监会陆续出台《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》、《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》、《关于推动中长期资金入市的指导意见》等措施，提升资本市场内生稳定性。

展望未来，发挥“一揽子”政策效果，还需要财政政策协同配合。当前私人部门需求和信心相对不足，虽然货币政策宽松为改善私人部门信心创造了有利条件，但要短期内扭转私人部门需求不足的挑战，还需要谋划新的财政增量资金和政策，强化政府投资的撬动作用和引导作用。对于资本市场而言，本周政策释放了较强拐点信号。整体而言，美联储降息后打开了国内政策空间，再加上当下名义GDP持续走弱，政策加码的条件均已成熟。本次金融会议，在高质量发展的基础上突破制度，为资本市场长期发展增添助力。而政治局会议，又为稳增长奠定强心针。往后看，市场风险偏好的抬升已经演绎形成一轮内外资共振的修复行情，增量资金入场意味着行情可看高一线。后期则需要关注财政落地后高频数据，以及11月份海外第二只靴子落地。

2024年9月30日