回顾2022年上半年,A股市场呈V型反转的走势,主要可以分为:第一阶段年初至4月底的快速下行阶段,受美联储加息、俄乌冲突、大宗商品价格快速上涨导致制造业成本承压,及国内疫情导致经济景气度预期回落等因素的影响。该阶段随着投资者风险偏好下行,市场呈现侧重低估值、高价值的特征,而行业中银行、煤炭及地产在这段时间内存在比较优势。因此,我们在投资组合中也基于PB-ROE等指标筛选高价值、高质量的个股来构建我们的组合。第二阶段则是在5月初随着国内疫情得到控制,叠加各项“稳增长”的宏观经济政策逐步落实并初见成效,A股市场情绪快速修复,整体市场风险偏好快速上行,以汽车、电力设备为代表的行业领涨,表现出明显的成长风格。在该阶段,在确认了市场风格进行切换后,我们也迅速调整了组合,加大对受政策支持、有确定性业绩增长的优质成长股在组合中的配置。在报告期内,我们基于在控制回撤的前提下追求更高的业绩回报的理念,力求为投资者创造良好的体验。