公募基金评价报告：九泰久远量化驱动——擅长行业及风格轮动，因子选择上有独到观点，历史超额收益高，维持推荐
罗东生2020-6-29 15:221
公司：九泰基金成立于2014年7月，注册地在背景，注册资本3亿元，股东为九州证券、昆吾九鼎、拉萨九鼎、同创九鼎，持股比例分别为24%、26%、25%、25%。截至2018年底，公司管理规模超过200亿元。
团队：九泰基金内部实行事业部制，其量化投资部团队成员共有6人，其中基金经理3人、投资经理3人，团队平均从业年限10年，其中5位曾任职于博时基金、交银施罗德基金、南方基金。
投资策略：九泰基金指数增强产品采用多因子选股方法，在此之外，叠加行业轮动、事件择时模型，一定程度上增强收益。Alpha因子主要采用短周期技术因子，这类因子对于成分股权重分散、有中小盘特征的中证500指数较为有效，但换手率较高。
在6月23日的最新尽调中，基金经理表示该产品的风格轮动是基于历史数据，每天对A股主导风格进行归因分析（横截面Barra和收益率归因），找到起作用的风格，风格起来后未来一年稳定性高。
在成分股权重上，对于中证500指数增强策略，九泰基金控制指数成分股权重50%左右，相比公募基金普遍采用的80%成分股权重略低，在风险有所增加的同时也增加了收益。对于沪深300指数增强策略，九泰基金控制指数成分股权重60%-90%，接近公募基金普遍采用的80%成分股权重。
在行业、风格偏离和跟踪误差上，对于中证500指数增强策略，模型约束的跟踪误差7%-8%左右。据了解，在该产品增强策略的超额收益中，选股贡献70%-80%，行业轮动占20%-30%。
综述：九泰基金的量化投资团队实力较强，主要成员来自博时基金，而博时基金的量化团队投研实力在大型公募基金中属于较高水平。
该产品的优点在于短周期技术因子、换手率高，在中证500指数中较为有效。且基金经理擅长做行业和风格轮动，从历史业绩看年化超额在12%左右，在公募产品中处于领先水平。目前基金经理在动量因子上配比占50%，较好地把握住A股市场的动量效应，基金经理预计未来几年高盈利高估值股票将成为投资主流。
总的来说，本次拟持续营销的九泰久远，其基金经理在量化领域研究较深，旗下产品历史业绩表现优异，超额收益高。自2020年以来，基金经理能够及时加强在动量因子上的暴露，抓住行情机会。因此最终得分77分，维持一般推荐。