2022年上半年,海内外均面临十分复杂的宏观环境,资本市场也经历了大幅波动。海外方面,年初上游大宗商品供需紧平衡,俄乌冲突意外爆发加剧以石油为代表的上游资源品的上涨压力。由于美国通胀压力持续上扬,美联储加速加息缩表,全球资本市场流动性受到大幅冲击。国内方面,疫情反复超出预期叠加地产行业的下行,国内制造业PMI从3月的49.5%大幅下行至4月的47.4%,再逐步修复到5月的49.6%,并在6月重回荣枯线以上,国内物流、产业链、消费、投资等方面都受到了不同程度的影响。国内的资本市场在此期间也面临较大压力。权益市场开年来持续震荡下跌,一度在4月底较为悲观,整体估值跌至历史底部区间,创业板指数更是从前期高点回撤超30%。5月以来股票市场开启反弹,上证指数和创业板指数均修复到今年2、3月份左右的位置。债券市场上半年的表现有所分化。利率债方面,短端收益率震荡下行,中长端收益率总体走势震荡。短端收益率主要受上半年宽松的资金面引导而下行,中长端收益率则受到疫情、政策、海外通胀等因素反复影响,走势更为纠结。高等级债信用利差持续压缩至历史低位。转债方面,转股溢价率总体高位运行,涨跌总体跟随权益市场,波动率较权益市场更小。本基金上半年债券组合配置以中短久期的高等级信用债为主。转债方面考虑到整体溢价率较高,仓位有所控制,并自下而上优选个券。股票方面,总体上保持合同约定中性偏高的仓位运作,配置方向偏向景气程度较高、估值较为合理的周期股以及预期景气程度将得到改善的行业和个股。