2020年似乎注定了一个魔性的开端，我们刚要走出事件的阴影，全球股市就在事件爆发与石油价格战的双重打击下上演“过山车”行情。那在这样的剧烈震荡市行情下，我们普通投资人怎么参与市场，如何把握股市的投资机会？

我们邀请了同泰基金杨喆与海通策略首席荀玉根为大家答疑解惑！

活动原帖：#大咖秀# 同泰基金杨喆与海通策略首席荀玉根对话全球股市巨震下的A股投资机会

杨喆，同泰基金投资总监，18年金融从业经验，擅长捕捉震荡市行业轮动机会。

同泰基金投资总监，同泰竞争优势基金拟任基金经理，同泰开泰、慧盈基金经理。

中国人民大学学士，清华大学硕士。历任瑞泰人寿FOF投资经理，中信证券资产管理部小集合与量化投资业务负责人、投资主办人，银河金汇证券资管权益量化投资部及研究部总经理。

HQNIHAOMA：您如何看待现在的行情？选取何种投资策略？

同泰基金经理杨喆：（1） 从阶段看，国外和国内受到事件影响不同步，国内防控处于收尾期，开始进行经济秩序的恢复和有力度的投资与刺激消费；海外多数地区是事件影响途中，所以国内经济会先于其它经济体开始往上走。

（2） 国内经济会有两个拉动力、一个阻力，两个动力是大规模的投资（包括传统基建和新基建），还有大规模的鼓励内需消费；一个阻力是外部需求在几个月之内可能是偏弱的。阻力会影响情绪，但实际的规模和阻滞作用是有限的，依托两个拉动力，国内经济是有希望走到温和复苏阶段的，但是两个拉动力要足够强、足够快！这是关键！

（3） 投资是做中长期的确定性，短期的波动很多时候体现的更多是情绪影响。短期的底在哪里不重要，知道目前整体估值不高、国内经济先于其他经济体复苏就够了。如果我们认为国内经济会先于其他经济体开始恢复，那么我们一方面要慎重控制股票仓位，毕竟其它经济体的总需求阶段下降还是要体现的；一方面慎重选择中长期的确定性，参与国内刺激内需的方向、大规模新基建投资的方向都有机会。

HQNIHAOMA：请问继美联储无限QE，现二十国集团将启动总价值5万亿美元的经济计划提振经济，对A股市场会产生什么影响？

同泰基金经理杨喆：国际市场由于近几十年没有经历过大规模多国多地区的事件流行，所以可能会经历多个阶段。

1、 目前是对各类资产、各种金融机构的急促影响，也包括心理层面的恐慌，带来的是流动性危机，经过十几天的演进和各国央行与政府的强力救援，尤其是G7、G20推出多个重磅工具，流动性危机在3月24日左右已经开始缓解。

2、 几个月之内，可能会有外部需求的弱化，各国也会有很多应对。

3、 之后随着各国不断迎来防控的拐点，经济秩序的恢复、需求的恢复将会在多个经济体之间协同和共振。

whu_lsr：你好经理，目前科技市场整体所影响的连续性下跌目前的投资价值是否依然值得看好？

同泰基金经理杨喆：投资是做中长期的确定性，短期的波动很多时候体现的更多是情绪影响。

科技股波动更大一些，前两个月科技股有些板块的估值上升太快了，近期调整也很迅速。

从两三年的视角看，5G设备、电子消费品升级、可穿戴设备、移动端内容服务领域都有不错的产业景气度；如果看五到十年，新能源车领域景气度也会很确定。

但是什么样的估值（成本）参与其中，什么样的估值就是过高了，是很难描述的，建议用多类估值方法综合判断。成长类公司可以用PEG、国际同类行业横向估值比较等方法。

whu_lsr：在选择标的的时候，估值是比较重要的考虑因素对于估值的容忍度大家都不太一样，您对于估值怎么考虑？

同泰基金经理杨喆：成长类公司可以用PEG、PS、国际同类行业横向估值比较等方法。在具体的子行业还有很多细分指标，比如电子产业要关注BB值、油服行业要看未来几年的石油钻采投资规划、新能源车电池材料要看某些物理性能的指标、以及是否到达社会可接受的大规模工业制造成本等。

成长快、能够持续、不容易被新技术和竞争者替代的公司，可以在一定阶段适当估值高一些，但总要给自己做个提醒：估值高到什么程度就只剩风险了。这个度要不停摸索，高了容易回撤大，低了容易错过。

wchj：请问在全球股市巨震下，如何才能把握A股的投资机会？

同泰基金经理杨喆：看长做长，投资是做中长期的确定性，短期的波动很多时候体现的更多是情绪影响。

虽然有事件的全球影响，但国内市场中长期向好的几个因素没有变化：

1、 国内A股整体低估值

2、 国内经济开始恢复和建设、中周期底部

3、 国际国内中长期资金配置流入，尽管短期因为流动性流出，但长期还是流入

4、 从行业视角看，结构性机会很多

所以忽略短期波动，看中长视角，持有组合或者基金时间要足够长。

whu_lsr：你在选择股票的时候，是否投资投选择具有强大护城河的企业呢？

同泰基金经理杨喆：评价公司的竞争力要看很多维度，您说的是其中很重要的几个方面。

评价公司的管理我们会关注

1、 是否是好的行业，行业未来几年景气度、行业受到政策的影响程度、政策对这个行业的导向、行业现在的集中度、竞争格局；

2、 对于企业本身，要分析市占率、技术与专利、定价能力、公司阶段战略、实控人风格与稳定度、股权结构、激励机制是否同向、上下游口碑、财务管理能力、是否有融资和其它事件因素等。