黄金作为一种特殊的大宗商品,是市场熟知、且重点关注的投资标的。它不仅可以对冲经济
黄金作为一种特殊的大宗商品,是市场熟知、且重点关注的投资标的。它不仅可以对冲经济金融、以及地缘政治等风险,还是基金优化资产配置的良好选择。黄金兼具商品、货币、金融和避险四大属性,属性的多样化特征,决定了黄金定价机制与传统商品供需理论的差异。黄金的货币属性决定黄金价格的大周期估值,金融属性决定了黄金价格的中周期估值,计价货币美元走势决定了黄金的短期估值,而商品属性下的供需则决定黄金价格围绕其估值的波动幅度,避险属性则通常通过影响中短期供需而阶段性影响金价。展望未来黄金价格走势,从大周期货币属性看,美国债务仍将维持较高速增长,但GDP增速在人口红利消失,技术革新不足下,增长预计乏力,料推动美债/GDP比重上升,并削弱美元信用,并进而支撑黄金大周期向上。中周期看,在实际利率定价模型下,黄金价格走势则将依赖美联储货币政策的选择,因此过程或仍有波折。但大周期下主权货币信用下滑,黄金与美债信用等级错位,也将影响中期实际利率定价模型的准确性,预计金价可能在较长时间内,会较传统中周期下的实际利率估值模型保持一定溢价。在乐观情形下,预测美联储将于7月最后一次加息,并在9月利率决议前后暗示利率见顶信号,这可能带动金价于9月份见底并开启上涨趋势。悲观情形下,美联储将分别在7月及11月各加息一次再利率见顶,而金价底部可能略微延后至10月份左右。
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