权益部分:
今年以来,海外局势变化较大,俄乌冲突、美联储加息不断的冲击着全球经济和全球资本市场;国内经济形势受疫情、房地产等因素影响也存在一定压力,A股市场在国内外各方面影响下,出现了较大幅度的波动。
7月以来,市场对于国内外形势的担忧程度快速提升,到9月市场出现加速调整的现象,并在10月国庆节后的第一个交易日跌破3000点,信心跌入谷底。
本基金三季度以来一直坚持以全球政治经济形势研究为基础,做自上而下投资。我们注意到,俄乌冲突爆发以后,随着乌克兰逐渐获得欧美军事力量的支持,其战争规模、战争强度是持续下降的,战火从原来整个乌克兰地区逐渐聚焦到俄乌交界的“卢甘斯克、顿涅茨克、扎波罗热、赫尔松”四个州。我们判断,俄乌冲突或许会发展为一种长期战争,但目前局势下不太可能升级为更剧烈的,或直接进入“核”模式,大概率还是会逐渐走向地区级别的小规模拉锯战。
但是俄乌冲突,将全世界带入到了一种新的思维范式下。地缘政治冲突加速了“去全球化”进程,更多的国家开始考虑“内循环模式”,比如欧盟会更多的考虑自身制造产业链的安全,美国会更多的考虑科技保护。
我们认为3000点已经充分反映了市场的悲观预期,展望未来,俄乌冲突很可能会得到明显的缓和,同时二战以来,全球经历了广泛而深入的“全球化”合作,各主要国家互相依赖、共同发展,短期也很难完全拆离。因此,我们认为四季度,随着国家政策的有力推进、国内经济的稳定发展,全市场有望迎来新一轮的上涨;在此期间,我们希望能够牢牢抓住“行业景气度高、业绩确定性强”的行业和个股,主要是煤炭、绿电等,希望本基金能够最大可能的分享市场上涨带来的收益。
债券部分:
受地产行业下行和疫情防控影响,三季度国内宏观经济整体表现仍然偏弱,内需不足的问题较为突出。宏观政策方面,国内货币政策保持宽松,融资利率不断走低,同时,财政政策持续发力,已经推出的政策已经具有相当的规模,但是效果仍然有待落地。三季度国内债券市场整体表现较好,利率水平震荡下行,但是地产的信用风险仍然在暴露。三季度本基金增加了利率债的配置,并对信用债的持仓结构进行了调整,进一步增加了高等级信用债的持仓。展望未来,随着前述提到的积极财政政策的逐步落地,我们预计经济有望边际改善,但是,内需不足的问题短期仍难以大幅改善,因而,经济向上的弹性不大。对于债市,我们预计震荡偏强,本基金将继续采用利率债和高等级信用债的配置和交易策略。