6月,为应对国内通胀形势,美联储加快加息步伐,单次加息75bp;全球大宗商品价格月内出现大幅波动。随着国内疫情形势进一步好转,国内防疫政策也有明显改善,餐饮、旅游、院线逐渐恢复正常,推动国内经济平稳复苏。因而,国内金融市场整体表现稳定,权益市场在经济稳步复苏、流动性整体宽松的双重力量推动下,情绪得到进一步修复,两市成交量回升至1.3万亿,上证综指也上涨至3400点附近。
(1)债券方面
二季度国内债券市场收益率整体震荡,并呈现小幅陡峭化和极其低波动特征。1年国债和10年国债收益率在二季初时分别为2.11%和2.77%,到二季度末时分别为1.95%和2.82%,1-10年国债期限利差扩大20BP。二季度本基金从国内外货币政策环境的复杂性和国内经济短、中长期预期的不稳定性出发,认为国内债市总体偏震荡为主,在组合构建上,在权衡票息和久期策略的确定性后,更多选择了确定性更强的短久期和票息策略组合。
(2)权益方面
随着疫情逐渐可控,市场也触底回升,本基金认为国内经济已经度过了最为困难的时期,随着国内基建政策、房地产政策、货币政策逐渐发挥效力,国内经济有望进入一个新的发展机遇期。A股市场,经历了过去半年的震荡调整,已经较大程度的消化了2019年以来形成的估值泡沫;随着经济企稳回升,在流动性的推升下,A股市场有望逐渐开启一轮新的牛市行情。
因此,6月下旬开始,本基金权益部分在仓位和组合构建方面开始做出了较大幅度的变化,一方面将权益部分整体仓位提高至26%附近;另一方面将主要重仓板块转移到煤炭、绿电、军工等方面。
就三季度而言,国内经济向上的动力尚有欠缺,尤其受疫情零星散发、全球通胀、美联储加息等方面的影响,制造业投资意愿、居民消费意愿可能都会相对较弱,需要一个稍长的时间才能充分恢复。因此,股票市场在经历5-6月反弹后,或许需要进入一段时间的观察期,等待经济数据或政策给出更为强劲的信号,才有机会进入真正的牛市行情。因此,本基金认为三季度权益市场将主要以震荡为主,行业景气度高、业绩确定性高、估值有优势的板块将有望获得更多资金青睐,有结构性机会,重点看好煤炭、绿电、军工为主要投资方向。同时,根据经济恢复的状况和市场运行的情况做积极调整,希望本基金在进入四季度时,整体组合风格方面能够有更多的成长性。