2021年12月份消费红利指数进行了调仓，创业蓝筹指数和创业成长指数进行了2021Q4的调仓，2021年的可转债的轮动策略收益颇丰，可转债的轮动策略至少十种以上。

　　（一）年化收益率三成的消费红利指数的调仓

　　中证系列行业指数，是从中证800指数的样本中选取的，现已经改名为800（某某行业）。如中证消费指数（000932），改名为了800消费（000932）。中证800消费指数有很多的ETF。全指系列行业指数没有变化。如全指消费（000990），全指系列消费指数却没有一个ETF。而其他很多行业的中证800系列和全指系列都有ETF。

　　行业红利指数是中证全指指数的样本空间中满足以下条件的上市公司证券：过去两年连续现金分红且每年的税后现金股息率均大于0；过去一年日均总市值排名在前90%；过去一年日均成交金额排名在前90%。

　　消费红利全收益指数在2020年调仓时调出了抱团的龙头公司--贵州茅台、五粮液、海天味业等等，还调出了不达标的公司--永辉超市等等，使得2021年的超额收益再进一步。2021年消费红利全收益指数仍然是正收益，截至12月24日收益了12.4%，而全指消费全收益指数亏损了5.15%。从2014年1月1日至2021年12月24日消费红利全收益指数和全指消费全收益指数的收益分别是6.29倍和4.38倍。

　　消费红利指数的编制和收益说明了，消费行业也可以不抱团。消费红利指数成立以来年化收益率是三成。2021年12月份进行了调仓，调出了重庆啤酒、益生股份、百润股份、深粮控股、家家悦、道道全。消费红利指数目前的30只公司是迎驾贡酒、泸州老窖、水井坊、洽洽食品、华宝股份、口子窖、承德露露、好想你、养元饮品、桃李面包、安记食品、伊力特、伊利股份、双汇发展、洋河股份、元祖股份、汤臣倍健、张裕A、苏垦农发、梅花生物、大北农、天康生物、圣农发展、金河生物、民和股份、北大荒、温氏股份、唐人神、仙坛股份、醋化股份。

　　消费红利指数基金（008928）今年以来收益了21.05%。除了跟踪指数，有规模小的打新收益，也有增强收益。

　　（二）创业蓝筹指数和创业成长指数的2021Q4的交集公司

　　创业板低波动蓝筹指数，即创业蓝筹指数（399295），选取盈利能力良好、财务质量稳健、股价波动率较低的50只上市公司作为指数样本股。指数基金有创蓝筹ETF（159966）。

　　创业板动量成长指数，即创业成长指数（399296），选取成长能力突出、动量效应显著的50只上市公司作为指数样本股。指数基金有创成长ETF（159967）。

　　今年沪深市场的蓝筹和成长分化，年初以来成长好，最近又是蓝筹好，连指数发布成立以来一直在榜的爱尔眼科也被调出了创业成长指数。在2021Q4调仓后，创业蓝筹指数和创业成长指数中的重叠公司仅剩下了12只。分别是汇川技术、晶盛机电、迈为股份、阳光电源、先导智能、宁德时代、圣邦股份、三环集团、中颖电子、智飞生物、广和通、东方通。

　　从2019年1月1日至2021年12月24日，创业板R的收益是2.68倍，创蓝筹R和创成长R的收益分别是2.44倍和3.54倍，平均收益是2.99倍。

　　虽然近些年来创成长一直领先，甚至领先各种ETF，然而本次调仓后，市场偏好也发生了变化，创蓝筹指数大幅度地跑赢了创成长指数，所以还是搭配组合比较好。也可以同时搭配配置创业板的折价封闭式基金。

　　（三）可转债的各种策略的轮动收益

　　可转债的轮动策略有很多的做法，无论是2018年的熊市只是微亏，还是2019年以来的牛市有很多组合收益了五倍至十倍，都显示出了可转债的轮动有明显的超额收益。

　　2021年1月1日至2021年12月24日总结了十八只可转债的组合，有十六只是2021年以前成立的，平均收益是66%。而2021年以来可转债的中位数的收益仅两成左右。

　　可转债的轮动有十种以上的方法。了解可转债后，会发现可转债都是高财务质量的公司发行的，而且“下有保本、上有收益”，如果正股下跌了，还可以商量通过决议后“之前定的价格不算数”下修转股价，使得债转股成为可能。还有约定的利率、到期收益率等等，很多因素。

　　组合各有各的做法，总结一下可用的方法。

　　历史以来最简单的保本做法是低价选债法--哪只低选择哪只，破发在100元以下最好，不破发在130元以下也会等待到了转股。

　　历史上收益基本上算最高的是折价(低溢价）选债法--打开折价率（溢价率）表格，哪只低选择哪只。收益最高的原因，分析可能有三点。第一，可转债要转股，在一段时间里稍微折价是比较有利的，否则都不转了，强赎还要上缴强赎费；第二，有些炒作的板块，可转债是不信的，不跟涨，结果继续上涨到不信也没办法了，最后折价双击。今年有些顺周期的板块，如一些钢铁行业之类的公司，都实现了双击。第三，即使下跌，债有底，又有折价，下跌得相对的少些，甚至有些下跌了几天，回调到位又转而继续上涨了。总之，可转债能帮投资者捉住比较妖的板块，实现涨得多跌得少。即使每周取得1%的超额收益，全年的超额收益都很可观。这种方法每只可转债都不保本，也是高波动，要取得高收益，匹配高波动，还经常亏损着轮动。而且要防雷，其实也好防，就是强赎的雷，不要到期的最后一天还拿着，最后被以低价强赎了。除了第一种方法，所有的方法都要注意这点，注意公司公告就可以了。

　　以上的两种方法的结合是双低选债法。此外还有到期收益率排序选债法、回售收益率排序选债法。还有与正股有关的，优质股选债法、优质赛道选债法，这些可以长期配置，赛道的上涨的股票，其实即使不用刻意寻找，也能从折价和热点等策略中也能匹配出来一些。剩余规模选债法是捕捉妖债博弈。还有下修价选债法和强赎价选债法，是博弈公司发现快要转股不成了，可能选择下修转股价，可能拉升正股实现强赎等等。最后还有市场情绪选债法，比如算着价格差不多了，公司差不多快要公告强赎了，市场情绪会有波动，相应的可转债的折价率和溢价率也会有波动。这段是可转债的进阶版，如果还没接触可转债，可以忽略。除此之外，长期持有正股的，通过折价率和溢价率，在一定的范围内，在可转债和正股之间进行转换也是一种增厚收益的策略。

　　可转债轮动的策略，除了有用单因子、多因子、以及各种策略交叉轮动，还有规定轮动的频率，有些不是每天轮动，而是每周轮动，甚至每月轮动的组合收益也很好，可以不是很累。

　　我的方法是寻找优秀策略，用多种策略进行配置，长期持有。场内组合目前是长期公司组合、优秀基金轮动和可转债轮动的策略。公司组合可以从策略指数和优秀基金中选取，优秀基金包括优秀指数基金的资产配置、优秀主动基金、折价的封闭式基金，可转债组合是用各种策略做的。