电子行业周报：苹果持续深化中国投资与合作，德仪预计3Q24营收环比增长!
2024年07月30日 国信证券 胡剑,胡慧,叶子,詹浏洋
核心观点
景气周期与创新周期同频， 建议关注“科特估” 背景下的配置机遇。 过去一周上证下跌 3.07%， 电子下跌 5.29%， 子行业中半导体下跌 6.36%， 其他电子下跌 1.47%。 同期恒生科技、 费城半导体、 台湾资讯科技下跌 2.62%、 3.11%、4.64%。 临近业绩期， 电子多个细分方向呈现明显提速的业绩上行态势， 行业在经历了自“疫情剪刀差” 、 “中美贸易摩擦” 等因素所引致的严重的“缺货涨价” 周期之后， 在近 2 年的下行周期里完成了较为充分的去库存和供给侧出清， 如今在 AI 算力需求的边际拉动下、 在新一轮终端 AI 化的创新预期中， 行业正迎来具备较强持续性的上行周期； 与此同时， 近期国内关于“补链强链” 、 “自主可控” 的支持性政策也密集推出， 半导体板块的关注度持续升温， 建议重视电子行业的配置性行情， 继续推荐： 立讯精密、 鹏鼎控股、蓝思科技、 水晶光电、 长电科技、 恒玄科技、 韦尔股份、 澜起科技、 新洁能。
苹果深圳实验室即将投运， 持续深化中国投资与合作。 7 月 24 日， 苹果公司首席运营官杰夫· 威廉姆斯探访即将投运的深圳应用研究实验室， 深圳市委书记孟凡利与其一行会谈。 7 月 25 日， 苹果副总裁、 大中华区董事总经理葛越发文称， 该实验室具备材料分析、 可靠性测试及其他科学研究功能， 其设立将帮助苹果深化对这一重要地区的承诺， 并推进与供应商的合作。 今年 3月， 苹果公司便已官宣加码在中国的投资， 明确将在深圳新设应用研究实验室。 我们认为， 苹果公司持续加码中国投资并建设相关实验室体现了其对于中国科学研究及智能制造能力的认可， 也蕴含了未来进一步深化和扩大合作的可能性， 建议持续关注苹果产业链相关公司： 立讯精密、 鹏鼎控股、 蓝思科技、 水晶光电、 蓝特光学、 舜宇光学科技、 工业富联等。
TI 预计 3Q24 营收环比增长， 2Q24 来自中国的收入结束连续 7 个季度环降。TI 2Q24 营收 38.22 亿美元(YoY -15.6%， QoQ +4.4%)， 处于指引中值附近， 毛利率 57.85%(YoY -6.4pct， QoQ +0.6pct)， 存货周转天数环比下降 6 天至 229 天； TI 预计 3Q24 营收 39.4-42.6 亿美元(YoY -13.1%至-6.0%，QoQ +3.1%至+11.5%)。 另外， TI 来自中国的收入在经历连续 7 个季度环比下降后， 2Q24 实现环比约 20%的增长， 各下游需求均有所恢复。 我们认为模拟芯片行业竞争格局逐渐好转， 在下游需求恢复的情况下继续推荐圣邦股份、杰华特、 思瑞浦、 纳芯微、 芯朋微、 南芯科技等。
北美科技大厂密集发布二季报， AI 成业绩增长核心驱动因素。 Google 发布FY24Q2 财报， 总营收达 847.42 亿美元， 同比增长 14%， 其中谷歌云收入 103.5亿美元， 同比增长 28.8%， 截至财报发布， 面向云客户的生成式 AI 解决方案已经产生了数十亿美元的收入， 并被超过 200 万名开发者使用。 未来公司对广告业务在 AI 赋能下的稳健增长保持乐观， 同时将持续 AI 基础设施投入。安费诺也发布了 FY24Q2 财报， 2Q24 营收 36.1 亿美元， 同比增长 18%， 公司的营收、 营业利润率、 订单量均创新高， 其中订单增长主要来自 AI 领域的IT 数据通信用户驱动。 AI 算力基建进入兑现期， 我们继续推荐相关标的：沪电股份、 工业富联、 立讯精密、 景旺电子、 世运电路等。
需求与库存水位分化， 建议关注功率器件的结构性行情。 据意法半导体 2Q业绩情况， 需求整体回落造成收入端： 工业下降超 50%， 汽车下降约 15%，个人电子产品下降约 6%； 需求与库存呈现结构性分化： 汽车部分客户订单以及供应链库存调整导致下降， 但仍有新客户与品类需求增加； 工业领域短周期业务如电动工具、 住宅太阳能照明和家电市场需求疲软， 而较长周期业务如储能、 电网、 电动车充电和过程自动化更具韧性。 在此背景下， 建议关注光伏逆变器、 工业出海等领域库存去化或需求增长带来的修复机会， 建议关注新洁能、 东微半导、 扬杰科技、 斯达半导、 时代电气、 华润微、 士兰微、 宏微科技等相关公司。
7 月电视面板需求放缓， 各尺寸 LCD TV 面板价格下跌。 据 WitsView， 7 月下旬 32/43/55/65 寸 LCD 电视面板价格为 36/64/129/176 美金， 较 7 月上旬分别下跌 2.7%/1.5%/0.8%/1.1%。 据 TrendForce。 7 月电视面板需求动能明显放缓， 品牌客户放慢采购争取更多价格谈判空间， 为下半年促销旺季进行准备。 供给端面板厂近几个月开始逐步执行控产策略应对需求下滑， 后续面板厂稼动率调控幅度是价格走势的关键。 我们认为， 在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、 全球产业重心的几度变迁之后， LCD 的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分， 推荐京东方 A 等。 与此同时， LCD 产业的崛起增强了国产电视品牌及 ODM 的出海竞争力， 推荐兆驰股份、 康冠科技、 传音控股等。
重点投资组合
消费电子： 立讯精密、 鹏鼎控股、 蓝思科技、 水晶光电、 传音控股、 沪电股份、 工业富联、 电连技术、 康冠科技、 光弘科技、 京东方 A、 景旺电子、 世运电路、 四川九洲、 福立旺、 闻泰科技、 永新光学、 海康威视、 视源股份
半导体： 恒玄科技、 长电科技、 韦尔股份、 澜起科技、 中芯国际、 新洁能、晶晨股份、 圣邦股份、 华虹半导体、 龙芯中科、 德明利、 江波龙、 力芯微、赛微电子、 时代电气、 兆易创新、 扬杰科技、 通富微电、 杰华特、 芯朋微、思瑞浦、 卓胜微、 峰岹科技、 帝奥微、 斯达半导、 北京君正、 芯原股份、 东微半导、 晶丰明源、 士兰微、 华润微、 天岳先进、 艾为电子、 纳芯微
设备及材料： 中微公司、 鼎龙股份、 芯碁微装、 北方华创、 拓荆科技、 万业企业、 立昂微、 沪硅产业被动元件： 顺络电子、 风华高科、 洁美科技、 江海股份
风险提示： 下游需求不及预期； 产业发展不及预期； 行业竞争加剧。
