半导体7月投资策略：半导体周期持续上行，5月全球销售额同比增长19%!
6月SW半导体指数上涨2.54%，估值处于2019年以来59.40%分位
2024年6月SW半导体指数上涨2.54%，跑输电子行业0.65pct，跑赢沪深300指数5.85pct；海外费城半导体指数上涨6.81%，台湾半导体指数上涨14.97%。从半导体子行业来看，集成电路封测(+6.20%)、数字芯片设计（+3.87%)、半导体设备（+3.46%）涨跌幅居前；分立器件(-2.77%)涨跌幅居后。截至2024年6月28日，SW半导体指数PE（TTM）为71x，处于近2019年以来的59.40%分位。SW半导体子行业中，分立器件和半导体设备PE（TTM）较低，分别为52倍和46倍；数字芯片设计估值最高，为94x；半导体设备处于2019年以来较低估值水位，为9.63%。
1Q24半导体重仓持股比例为7.5%，超配4.0pct
1Q24基金重仓持股中电子公司市值为3047亿元，持股比例为12.1%；半导体公司市值为1888亿元，持股比例为7.5%，环比下降1.8pct。相比于半导体流通市值占比3.5%超配了4.0pct。1Q24前二十大重仓股中，新增思特威、峰岹科技，取代沪硅产业、恒玄科技。
5月全球半导体销售额同比增长19.3%，TrendForce预计3Q24存储合约价继续上涨
2024年5月全球半导体销售额为491.5亿美元，同比增长19.3%，环比增长4.1%，连续7个月同比增长；其中中国半导体销售额为149.1亿美元，同比增长24.2%，环比增长5.0%。存储方面，5月DRAM和NAND Flash合约价与4月持平，6月DRAM现货价下跌，NAND Flash现货价持平；另外，TrendForce预计3Q24DRAM整体合约价涨幅为8-13%，其中传统DRAM涨幅为5-10%，HBM渗透率提高至6%；NAND Flash合约价涨幅为5-10%。基于台股半导体企业5月营收数据，半导体各环节均同比增长，其中IC封测、IC制造同比增幅较高，且仅IC制造环比减少。
投资策略：半导体周期持续上行，5月全球销售额同比增长19%
根据SIA的数据，全球和中国半导体销售额均连续7个月实现同比正增长，且今年以来一直保持两位数同比增幅。2024年5月全球半导体销售额创了2022年7月以来的新高，同比增速创了2022年5月以来的新高，我们维持半导体周期向上的判断，继续推荐受益产能利用率回升的生产链公司中芯国际、长电科技、华虹半导体、通富微电、沪硅产业等，以及受益AI终端增量和高端产品国产替代的芯片设计企业圣邦股份、澜起科技、韦尔股份、兆易创新、恒玄科技、乐鑫科技、杰华特、新洁能、思瑞浦、纳芯微、晶晨股份等。另外，根据SEMI的最新报告，2024/2025年全球晶圆厂产能分别增长6%和7%，其中中国产能分别增长15%和14%，2025年月产能达1010万片（8英寸当量），约占全球产能的1/3，继续推荐受益扩产的半导体设备企业北方华创、华海清科、中微公司、拓荆科技、芯源微等。
风险提示：国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧的风险；国际关系发生不利变化的风险。
