【数据】8月，中国居民消费价格（CPI）同比上涨0.6%，预期上涨0.7%，前值上涨0.5%。其中，城市上涨0.6%，农村上涨0.8%；食品价格上涨2.8%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格上涨0.7%，服务价格上涨0.5%。工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.8%，预期降1.4%，前值下降0.8%，环比下降0.7%；工业生产者购进价格（PPIRM）同比下降0.8%，环比下降0.6%。

【CPI解读】8月份，受高温多雨天气等因素影响，全国CPI环比季节性上涨，同比涨幅扩大至0.6%，环比上涨0.4%，涨幅比上月回落0.1个百分点。从具体分项环比变化上看，食品价格上涨3.4%，涨幅比上月扩大2.2个百分点，影响CPI环比上涨约0.60个百分点。食品中，受夏季高温及局地强降雨天气等因素影响，鲜菜、鲜菌、鲜果和鸡蛋价格分别上涨18.1%、9.8%、3.8%和3.3%，合计影响CPI环比上涨约0.49个百分点；生猪产能去化叠加看涨预期偏强，猪肉价格上涨7.3%，影响CPI环比上涨约0.10个百分点。非食品价格由上月上涨0.4%转为下降0.3%，影响CPI环比下降约0.24个百分点。非食品中，受国际油价波动影响，国内汽油价格下降3.0%。在8月份0.6%的CPI同比变动中，翘尾影响约为-0.3个百分点，上月为0；今年价格变动的新影响约为0.9个百分点，上月为0.5个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI环比由上涨0.3%转为下降0.2%。

【PPI解读】8月份，受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，全国PPI同比降幅扩大至1.8%，环比下降0.7%，降幅比上月扩大0.5个百分点。从环比上看，生产资料价格下降1.0%，降幅扩大0.7个百分点；生活资料价格连续两个月持平。高耗能行业价格下降是PPI环比下降的主要原因，其中黑色金属冶炼和压延加工业价格下降4.4%，有色金属冶炼和压延加工业价格下降2.3%，石油煤炭和其他燃料加工业价格下降2.0%，化学原料和化学制品制造业价格下降0.9%，非金属矿物制品业价格下降0.7%，煤炭开采和洗选业价格下降1.2%。在8月份-1.8%的PPI同比变动中，翘尾影响约为-0.1个百分点，上月为0.1个百分点；今年价格变动的新影响约为-1.7个百分点，上月为-0.9个百分点。

【市场影响】CPI同比上涨0.6%，环比上涨0.4%，PPI同环比降幅均有所扩大，不及市场预期。债券方面，8月通胀数据低于预期，工业品跌幅较大，当前经济数据指向需求仍然偏弱，通胀数据阶段性利多债市。在宏观数据偏弱的背景下，后续增量政策的落地、经济的复苏斜率、专项债的发行进度等将是后续主要的关注因素。权益方面，当前美联储首次降息临近，全球市场波动率较大；长期来看，随着经济周期的熨平，部分具有较强竞争能力以及市场份额的核心资产或将重新获得关注。

#九月基金投资策略#

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